华勤技术(603296):3Q23业绩超预期,看好汽车电子及服务器业务增长空间

3Q23业绩超出我们预期公司公布3Q23业绩:实现收入251.87亿元,同比增长19.17％,环比增长10.09％;归母净利润7.02亿元,同比增长17.26％,环比增长1.51％;扣非净利润6.88亿元(非经常性损益主要为政府补助及投资损益),同比增长30.55％。公司3Q23净利润超出我们预期,主要系消费电子业务持续稳健发展和数据中心业务快速成长,公司整体毛利率有所上升。

   发展趋势消费电子业务稳健发展,AIoT及服务器业务高速成长。3Q23公司智能手机/笔记本电脑/平板电脑/智能穿戴/AIOT/服务器业务分别实现收入73.87亿元/71.38亿元/43.35亿元/6.78亿元/7.38亿元/41.53亿元,占比总收入分别为29.33％/28.34％/17.21％/2.69％/2.93％/16.49％。消费电子业务整体表现稳健,其中3Q23笔记本电脑业务同比增长17％,我们判断主要系公司市占率进一步提升。3Q23AIoT收入7.38亿元(1H23收入7.14亿元),3Q23服务器业务收入同比增长670％,我们判断主要系汽车电子及服务器业务中公司不断拓展产品品类,以及加大客户覆盖力度。

   毛利率稳中向好,期间费用管控不断优化。3Q23公司毛利率10.84％,同比增长0.83ppt,环比增长0.14ppt,整体毛利率稳中向好;3Q23公司销售费用率/管理费用率分别环比下降0.05ppt/0.35ppt,费用管控持续优化;3Q23研发费用环比增长2.19％至11.27亿元,公司保持较高研发投入。

   公司核心业务不断突破,看好汽车电子及服务器业务多元拓展:1)消费电子方面,根据公司公告,公司VR产品已突破全球大客户,游戏掌机产品已在全球大客户量产出货;2)汽车电子方面,公司座舱域控8155平台量产发货,已经定点到多个主流主机厂;3)数据中心方面,公司已重磅发布了智能计算产品太行系列、通用计算产品祁连系列,以及"青海湖"服务平台V1.0,并已实现头部互联网客户TH5主流交换机中标。我们看好公司未来在智能穿戴、汽车电子、数据中心产品布局及客户拓展方面的增长潜力。

   盈利预测与估值我们维持原有净利润预测不变。当前股价对应2024年18.6倍P/E。维持跑赢行业评级和85.79元的目标价,对应2024年21.7倍P/E,较当前股价有17.0％的上行空间。

   风险采购模式变动的风险;新业务拓展不及预期风险;汇率波动风险。