苏州银行(002966):利润延续高增,不良率再向下-2023年三季报点评

事件:10月23日,苏州银行发布23年三季报。23Q1-3累计实现营收91.9亿元,YoY+1.8％;归母净利润37.6亿元,YoY+21.4％;不良率0.84％,拨备覆盖率524％。

   归母净利润延续高增速。23Q1-3累计营收、归母净利润同比增速较23H1分别-3.5pct、+0.4pct。拆解营收,23Q1-3净利息收入同比+4.0％,增速较23H1下行3.3pct,主要拖累或来自规模增速边际下降。非息收入方面,23Q1-3中收同比+6.7％,增速较23H1微降0.4pct;其他非息收入同比-8.3％,降幅较23H1扩大5.5pct,主要受公允价值变动损益影响。而归母净利润增速延续向上趋势,或主要是资产质量持续向好背景下,信用成本得以节约。

   信贷增速下行,一定程度上是节奏影响。截止23Q3苏州银行总资产、贷款总额、存款总额分别同比+14.5％、+18.0％、+18.5％,增速较23H1分别-0.2pct、-1.1pct、-1.5pct。贷款增速边际收窄,主要是今年增量贷款以对公为主,而对公信贷投放节奏整体靠前。

   把握区域经济优势,深入服务实体、民生。对公端,基于苏州地区发达的民营经济优势,公司普惠金融、绿色金融、科创金融战略均有较优发展,为信贷规模扩张提供有力支撑。截至23Q3,全行普惠小微企业、科创企业贷款余额分别达到580+亿元、340+亿元,绿色信贷余额近300亿元,较年初增长超60％。零售端,截至23Q3,三代社保卡制发卡量近415万张,为零售存款沉淀打下坚实基础。

   年内净息差降幅逐渐收窄。23Q3净息差1.71％,较23H1下降3BP,年内净息差降幅逐季收窄、企稳,一方面是重定价在一季度体现较为集中,另一方面是存款挂牌利率的调降利好负债端成本的下行。

   资产质量向好,不良率持续下行。23Q3不良率较23H1下降2BP至0.84％;前瞻性指标关注率略有波动,较23H1上行11BP至0.84％。风险抵补能力充裕,23Q3拨备覆盖率较23H1上升12pct至524％。

   投资建议:资产质量优,盈利能力稳苏州银行23Q3归母净利润延续高增速,净息差降幅收窄,资产质量稳健向好,风险抵补能力较强。苏州银行深耕本土,经济区位优势深厚,叠加零售转型战略驱动,中长期业绩增长潜力较大、韧性较足。预计23-25年EPS分别为1.30、1.54、1.74元,2023年10月23日收盘价对应0.6倍23年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。