欧普康视(300595):三季度业绩承压,静待行业复苏-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营收13.20亿元,同比增长8.95％,归母净利润5.38亿元,同比增长6.49％,扣非归母净利润4.71亿元,同比增长1.55％,经营活动现金流量净额6.19亿元,同比增长11.09％。业绩略低于预期。

   点评:OK镜产品销售承压,期待行业增速逐步改善。23Q3营业收入为5.39亿元(YOY+2.41％),实现归母净利润2.27亿元(YOY-7.93％),扣非归母净利润2.06亿元(YOY-8.53％),主营产品角膜塑形镜销售承压。分业务板块看,前三季度硬性角膜接触镜销售收入为6.76亿、同比增长4.46％,主要系居民消费较预期疲软、近视防控产品竞争加剧所致,公司有望凭借渠道和产品组合拳的优势重回较快增长通道。此外,护理产品、医疗服务、普通框架镜及其他产品2023年前三季度分别实现营收1.87/2.15/2.37亿元,同比-13.19％/+12.43％/+54.52％,护理产品收入同比下降主要与行业销售渠道向线上集中、竞争加剧、公司调整产品结构有关;普通框架镜及其他产品收入增速较快,主要来自于新并表子公司的医疗设备和耗材的销售收入。

   自有视光终端持续扩张,股权激励彰显发展信心。公司在自有视光终端渠道的建设上持续扩增产能,为长远发展打下基础。此外,2023年6月18日公司发布《2023年限制性股票激励计划(草案)》:拟向97名激励对象授予限制性股票353.14万股,占公司总股本的0.40％;考核期限5年(2023-2027年),以2022年为基期,扣非后净利润的年复合增速要求达到20％,彰显公司长期发展信心。

   盈利预测、估值与评级:综合考虑行业增长情况、竞争加剧、部分潜在消费者选择离焦镜、公司拓展视光终端可能导致费用投入加大等因素,下调公司2023～2024年归母净利润预测至6.74/8.13亿元(原值为8.82/11.22亿元,下调幅度为23.55％/27.57％),新增2025年归母净利润预测为9.92亿元,对应EPS为0.75/0.91/1.11元,现价对应2023～25年PE为33/27/22倍,公司为国内角膜塑形镜龙头,在消费医疗领域深耕并实现稳健增长,维持"增持"评级。

   风险提示:主营业务单一;新品上市不及预期;终端建设不及预期;政策的不确定性;疫情反复。