硅宝科技(300019):23Q3业绩同环比改善,稳步推进硅碳负极项目建设

归母净利润同、环比均有所改善,业绩略超市场预期。10月18日晚间,硅宝科技发布2023年三季度报告,2023年前三季度,公司实现营业收入19.12亿元,同比减少5.28％;实现归母净利润2.24亿元,同比增长34.78％。其中单三季度实现营业收入7.19亿元,同比增加12.73％,环比增加8.43％;

   实现归母净利润0.91亿元,同比增加44.74％,环比增加18.05％,业绩略超市场预期。

   原材料价格下降、下游需求回暖,公司盈利能力有所改善。受行业产能快速扩张影响,原材料有机硅价格持续走低,成本端助推公司业绩修复,据卓创资讯,前三季度国内有机硅DMC平均价格1.49万元/吨,较2022年同期(2.55万元/吨)同比下滑41.49％。据国家统计局数据,2023年前三季度国内房屋竣工面积累计48704.63万平方米,同比增加19.14％,有效带动公司建筑胶需求,据公司公告,前三季度公司建筑类用胶实现营业收入12.44亿,同比增长1％,销量同比增长31％。原材料价格下降、下游需求回暖,公司盈利能力有所改善,2023Q3公司整体销售毛利率26.58％,同比+5.24pcts,环比+0.87pcts;销售净利率12.69％,同比+2.8pcts,环比+1.03pcts。

   在建项目陆续投产,看好公司长期成长性。今年以来,公司稳步推进高端密封胶智能制造项目、硅烷偶联剂技改项目以及锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目。公司募投项目10万吨/年高端密封胶智能制造项目剩余的3万吨/年生产线已于今年上半年全部建设完成,目前已形成21万吨/年高端有机硅材料生产能力。子公司安徽硅宝8500吨/年硅烷偶联剂技改项目今年上半年已完成6000吨/年的产能建设,预计全部工程于今年年底建成投产。5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目基建工作已基本完成,预计明年将逐步投产。公司深耕有机硅密封胶产业,积极扩展高附加值产品,看好公司长期成长性。

   风险提示:原材料价格波动;下游需求不及预期;在建项目进展不及预期等。

   投资建议:下调盈利预测,维持"买入"评级。

   下调盈利预测,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.02/3.89/4.75亿元,EPS为0.77/1.00/1.21元,对应当前股价PE为20.5/15.9/13.1X。未来将公司打造"建筑+工业+锂电材料"的产品布局,持续优化产品结构与类型,逐步向产业链的高端延伸。我们看好公司有望保持行业竞争优势,维持"买入"评级。