艾比森(300389):Q3业绩接近预告上限,国内需求稳步复苏

事件:公司发布2023年三季报:1)23Q1-3:营收25.4亿元,yoy+42.6％,归母净利润2.2亿元,yoy+93.1％,扣非归母1.9亿元,yoy+152.9％。

   2)23Q3:营收9.5亿元,yoy+39.2％/qoq+7.1％,归母净利润0.77亿元,yoy+137.7％/qoq+20.1％,扣非归母0.66亿元,yoy+245.7％/qoq+17.5％。

   实际业绩接近预告上限,毛利率环比略增:此前公司预告Q3实现归母净利润0.72～0.77亿元,扣非归母0.62～0.67亿元,实际业绩接近预告上限。Q3公司整体实现同环比稳步增长,主要源于海内外业务的稳步推进和订单的持续增长。Q2由于公司采取适当降价策略以获取更大市场份额,加上国内收入占比提升,毛利率环比有所下降,Q3价格策略保持稳健,毛利率环比提升约1.2pct。

   国内需求稳步复苏,高端显示渗透率加速提升:国内LED显示屏需求正处于稳步复苏过程,据洛图科技统计,23H1国内小间距LED显示屏销售面积同比+20.2％,平均单价回升至1.47万元/平米。此外,随着Mini/MicroLED、COB等前沿技术逐渐成熟带来应用成本下降,高端LED显示屏的应用场景不断拓宽,2022-25年微间距显示屏渗透率有望从5％有望提升至15％,行业加速成长。

   投资建议:我们预计2023-25年公司归母净利润为3.5/5.0/6.8亿元,对应PE为16.7/11.7/8.6倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新型显示技术发展不及预期,高端产品销量不及预期,储能业务开展不及预期,研报使用信息数据更新不及时的风险。