硅宝科技(300019):Q3归母净利润同比+44.74％,盈利能力持续改善-公司信息更新报告

Q3归母净利润同比+44.74％,盈利能力延续修复,维持"买入"评级公司发布2023三季报,实现营收19.1亿元,同比-5.28％;归母净利润2.2亿元,同比+34.78％;对应Q3实现营收7.2亿元,同比+12.73％、环比+8.43％;归母净利润9,124万元,同比+44.74％、环比+18.05％;扣非净利润8,626万元,同比+51.99％、环比+9.98％,公司盈利能力持续修复,Q3非经常性损益主要是计入当期损益的政府补助452万元。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.41、5.18、6.96亿元,对应EPS为0.87、1.32、1.78元/股,当前股价对应PE为18.1、11.9、8.9倍。我们认为,原材料有机硅低位维稳助力公司盈利能力持续改善,在建项目有序释放带来充足成长动力,维持"买入"评级。

   有机硅DMC价格低位震荡,公司盈利能力持续改善据Wind和百川盈孚数据,2023Q1/Q2/Q3有机硅DMC市场均价分别为1.70、1.48、1.37万元/吨,前三季度市场均价1.52万元/吨,同比-41.3％;截至10月18日,有机硅DMC市场价格1.48万元/吨,我们测算价差5,197万元/吨,分别处于2017年以来的7.05％、8.75％分位,主要原材料价格低位维稳助力公司盈利能力持续修复。2023前三季度,公司销售毛利率、销售净利率分别为25.52％、11.69％,较2022年报分别+6.04/+2.4pcts;其中Q3销售毛利率、销售净利率分别为26.58％、12.69％,环比分别+0.87/+1.03pcts。

   在建项目稳步推进,坚持"双主业"发展模式助力实现百亿产值目标据公司公告,2023年上半年10万吨/年高端密封胶智能制造项目已全部建设完成,目前已形成21万吨/年高端有机硅材料产能;硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目建成后产能将超过26万吨/年,西南将建成国内最大生产基地;未来还将在华东、华南建立生产基地,形成"三大基地"和"四个研发中心"的布局。公司还将积极布局新能源、锂电池材料行业,大力发展硅碳负极材料,未来逐步形成"双主业"发展模式,力争在公司成立的第三个十年实现100亿产值目标,将公司打造成为国际知名的新材料产业集团。

   风险提示:项目投产不及预期、原材料及产品价格波动、政策不及预期等。