兆驰股份(002429):Q3业绩超预期,是全产业链布局进入收获期的最佳回馈-前三季度业绩预告点评

事件:兆驰股份于10月11日发布2023年前三季度业绩预告,2023年前三季度预计实现归母净利润12-13亿元,同比增长36.24％-47.59％,其中2023Q3预计实现归母净利润5.0-5.49亿元,同比增长41.13％-54.96％。

   北美市场份额的持续提升,保障了公司电视ODM业务的持续优质成长。兆驰作为北美roku、奈飞、亚马逊等电视平台中最好的上游纯制造伙伴,充分受益于客户市场份额的提升,增长强劲。依据洛图科技的统计数据,2023年7-8月,公司电视ODM出货量预计720万台,其中7、8月电视ODM出货量合计约190万台,在全球TOP电视ODM工厂出货量月度排名第三。

   LED芯片扩产如期满产,是下半年业绩增量的最强动力源。兆驰作为LED芯片行业唯一大幅盈利的公司,下半年该业务有量、价和结构三升趋势,去年底投入的氮化镓芯片扩产项目(增加52腔MOCVD)Q3已实现满产并实现满销,新释放的产能投向更高价值量产品领域以实现产品结构调整,同时公司对部分产品价格进行了调整,从而实现由"规模"向"规模＆价值"的高质量可持续发展,盈利能力提升显著。

   COB直显扩产进行时,2B端持续渗透,2C端高端电视应用如期展开。COB直显产品在兆驰的推动下成本大幅降低,性能的优势带来其渗透率的快速提升,当前2B端进展良好,产品供不应求,公司前期已投入的600条MiniCOB封装线已全部实现满产,新扩产项目中第一批100条MiniCOB生产线已陆续进厂调试并投产。公司也在积极推进C端COB产品落地,在9月举办的IFA2023展会上,兆驰展出三款miniLEDCOB高端电视,性能领先于韩日品牌同类产品,成本优势明显,目前正在和下游品牌迅速推进合作,未来有望打开一个全新的高端电视应用市场。

   投资建议:兆驰以电子行业最长的产业链覆盖、严格的成本管控,持续在行业低谷期健康成长,预计2023-2025年实现归母净利润17.02/25.94/35.17亿元,当下市值对应PE为13.5/8.8/6.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:LED行业景气度恢复不及预期,COB直显渗透成长不及预期。