北方导航(600435):公司聚焦主业,盈利能力不断增强-2023年中报点评

我们认为,1)公司作为兵器工业集团旗下制导系统上市公司,制导产

  品为制导导弹/弹药中价值量较高的部分,公司基本面长期趋势向好,下游

  景气度较高,成长逻辑不变。公司未来将充分受益于弹药"成熟型号装备

  的消耗性补充"与"新型号装备的定型量产"两方面带动,公司军品产品

  业绩有望持续稳定增长;.

  2)随着"十四五"我国国防信息化建设启动,军队国防信息化建设有

  望快速增长,预计我国军用通信装备的采购数量将迅速增长,军用通信、卫

  星通信将迎来快速发展机遇,将利好公司相关市场拓展,形成新的业绩增长

  驱动力;

  

  3)公司剥离亏损子公司(专用车板块),短期对公司营业收入总规模

  或有所影响,但对于公司长期盈利能力的提升效果将持续;

  4)公司建设"基于数据驱动的智能工厂"",建设适应公司发展的智能

  化、柔性化生产线和信息化系统,均将有利于公司边际成本的改善,规模效

  应的逐步显现也将有利于公司盈利能力的逐步提升。

  基于以上观点,我们预计公司2023--2025年的营业收入分别为49.35

  亿元、64.30亿元和84.64亿元,归母净利润分别为2.81亿元、3.53亿元

  和4.46亿元,EPS分别为0.19元、0.24元、0.30元。基于公司所处行业

  地位以及未来的发展前景,我们维持"买入"评级,目标价12.80元,对

  应2023-2025年预测收益的67倍、53 倍及43倍PE。

   风险提示

   军品交付不及预期、民品市场拓展持续性不及预期、军工客户采购需求存

  在波动性