裕太微(688515):拟将车载IP授权客户A使用,助力公司长期发展

事件:

   10月10日,公司发布公告,拟将车载IP授权给客户A使用。

   点评:公司授权车载IP技术给下游龙头客户A。公司拟与客户A签署原协议的补充协议,将公司拥有的用于车载交换领域的100MPHYIP相关的专有技术和专利,授权给客户A使用。交易标的为IP授权使用权利。该技术许可性质是永久的、非独占、非排他、不可再授权的使用权。使用费共计4000万元,从客户A此前支付给公司的4000万元原协议的预付款中抵扣。

   进军下游头部客户、助力份额提升和长期发展。客户A是全球领先的信息与通信解决方案供应商,发力汽车、消费、数据中心、数通等领域,致力于提供全面、高校的ICT解决方案和服务。公司拥有完全自主知识产权,作为境内为数不多的多端口、多速率PHY芯片供应商,产品涵盖车规、工规、商规级PHY芯片,纵向从百兆、千兆向2.5GPHY芯片拓展,横向向网关、交换芯片拓展。进军下游头部客户,一方面说明公司的产品性能得到下游龙头的充分认可,另一方面也有助于形成较强背书,助力公司份额提升和长期发展。

   合作研发进度超过公司此前预期。2020年,公司与客户A已经就车载以太网交换领域开展合作研发。2020年签订的原协议约定,由客户A支付给公司共计6000万元。截至2022年6月底,客户A即已支付4000万元预付款,用于获取未来双方通过合作研发取得的知识成果。根据招股书,具体授权成果原预计2025年完成。公司选择当前时点授权,表明合作研发进度超过此前预期。

   盈利预测与投资建议:公司是国内稀缺的以太网物理层芯片供应商,我们看好公司凭借自身研发优势,推陈出新,逐步切入车载领域更多市场份额。同时,公司营收端长期长期芯片国产化趋势。我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为4.35/5.78/8.60亿元,归母净利润-0.51/-0.15/0.37亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;汽车智能化进展不及预期。