龙芯中科(688047):美国或制裁RISC-V,利好全自主架构的龙芯中科-公司简评报告

美国政客要求限制开源技术RISC-V。根据外媒最新报道,美国多名政客以"国家安全"为由,敦促拜登政府对RISC-V开源指令集架构采取限制中国企业使用的政策行动。

   RISC-V是基于精简指令集建立的开源指令集架构,该架构由加州大学伯克利分校的研究人员于2010年创立。开源的RISC-V打破了x86架构、ARM架构高价授权费、定制化困难的惯例。截至2022年底,RISCVInternational在70个国家/地区拥有超过3180名会员,市场上有超过100亿个RISC-V核心,全球有数万名工程师致力于RISC-V计划。

   若美国政客限制RISC-V的建议被实施,对非自主指令集处理器的影响较大,利好完全自主架构CPU厂商。由于国际形势变化,x86架构、ARM架构芯片存在授权供应风险,RISC-V架构因开源正在快速发展,尤其是国内厂商将RISC-V视作替代方案。若美国限制RISC-V的建议被实施,那么无论是否开源,来自美国的处理器架构可能都受限,到时国内全自主指令集架构的优势将更加突出,例如龙芯中科的LA指令集。

   龙芯中科是拥有LA自主指令集系统和自主IP的CPU厂商。与国内众多CPU企业主要基于ARM或者x86指令系统融入已有的国外信息技术体系不同,龙芯中科推出了自主指令系统LA和自主CPUIP核、GPUIP核、内存控制器及PHY、高速总线控制器及PHY等上百种IP核。

   新品加速推出,3A6000性能提升60％+,性价比成倍提升。10月9日公司在投资者互动平台表示,预计3A6000新品在今年4季度发布,目前在整机送测过程中。另外,GPGPU预计在2024年交付流片。与3A5000相比,新品3A6000在相同工艺下单线程性能提升60％以上,全芯片多线程性能成倍提升,但硅片面积缩小,因此性价比成倍提升。

   看好龙芯中科走全自主指令集架构路线。看好公司从解决方案入手提高性价比、完善软件生态、重构产业链方面发力,实现三个转变:一是从技术"补课"到生态建设;二是从政策市场到开放市场;三是从跟随海外CPU大厂发展到自主发展,成为支撑国内科技产业型的CPU企业。

   投资建议:预计2023-2025年公司营收分别为10.82/17.34/25.87亿元;

   归母净利润分别为0.78/2.04/3.68亿元。维持"买入"评级。

   投资风险:国产化进程不及预期,客户导入不及预期。