广立微(301095):专注晶圆良率提升,软硬件协同共进-深度报告

广立微:国内成品率提升领域领军企业。广立微创立于2003年,专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术,是国内领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商。公司聚焦集成电路良率提升领域,打磨深造多年,依托软件工具授权、软件技术开发和测试机及配件三大主业,提供晶圆级EDA软件、WAT测试设备及配件以及与芯片良率提升技术相结合的全流程解决方案。目前公司先进的解决方案已成功应用于华虹集团、三星电子、粤芯半导体、合肥晶合、长鑫存储等亚洲主要Foundry厂商以及部分知名Fabless厂商。2023年上半年,公司营收和归母净利润分别为1.27亿元和0.23亿元,同比增速分别为63.91％和3903.60％,保持稳定快速的增长态势。

   EDA国产替代空间广阔,系列产品打通良率全套方案。据KbvResearch和GrandViewer预测,全球和中国EDA市场空间在2023年分别有望达到117.8和13.0亿美元,2022-2027年CAGR增速分别有望达到7.6％和11.8％。当前国内EDA市场仍然主要被海外龙头厂商Synopsys、Cadence和SiemensEDA占据。广立微良率控制EDA软件品类齐全,并进一步推出数据分析平台,结合AI技术实现更高精度的数据分析。2023上半年,公司推出化学机械抛光工艺建模工具CMPEXPLORER,将能力范围拓展至可制造性设计软件DFM领域,进一步补全良率分析EDA软件能力,巩固良率控制领域领先地位,有望伴随EDA国产化浪潮,持续提升市场份额。

   WAT产品迭代更新,软硬件协同构建竞争优势。据SEMI预测,中国半导体测试设备2023年市场空间为25.17亿美元,2016-2023年CAGR增速达到23.75％,当前半导体测试设备市场仍被海外龙头主导。广立微传统T4100S系列主要针对12寸晶圆需求,已经获得众多客户认可,同时公司在2023上半年推出全新一代T4000机型,主要针对8寸晶圆产线,能够满足LOGIC、CIS、DRAM、SRAM、FLASH、BCD等各类产品的测试需求,更在T4000基础上扩展了WLR功能。后续公司WAT测试设备有望持续提升国内外市场份额,与软件协同,构筑更强的客户粘性。

   投资建议:我们预计广立微2023/2024/2025年公司归母净利润分别为2.02/3.13/4.87亿元,对应PE分别为77/50/32倍,且考虑公司在国产晶圆级EDA工具以及WAT测试机领域的竞争力,有望受益集成EDA工具国产替代以及国内晶圆产线良率提升红利,同时新型T4000进一步拓展市场空间。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:技术开发进展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;下游需求恢复不及预期的风险。