林洋能源(601222):储能业务快速放量,TOPCon产能通线流片-更新点评

2023H1业绩符合预期,归母净利润同比增长41.85％

   2023H1,公司实现营业收入32.11亿元,同比增长38.35％;归母净利润5.81亿元,同比增长41.85％;销售毛利率为30.71％,同比下降6.90pct;销售净利率为18.78％,同比增长0.75pct。2023Q2,公司实现营业收入21.46亿元,同比增长60.53％;归母净利润3.84亿元,同比增长66.49％。

   光伏:TOPCon电池通线流片,积极推进"开发+EPC+运维"模式

   光伏电池方面,公司投资100亿元建设20GW高效N型TOPCon光伏电池生产基地及新能源相关产业项目,其中一期项目第一阶段6GW生产线已于2023年7月开始通线流片。新能源电站方面,公司上半年新增获批指标200MW,新增开工光伏、风电项目超300MW,并网约200MW。截至2023年6月底,公司累计开发、建设光伏电站超5GW,累计储备光伏项目超4GW。公司积极拓展运维业务,上半年中标运维业务量1.4GW,位居全国第二,总体业务量新增2.3GW。

   储能:储备项目资源超5GWh,工商业储能实现批量供货

   2023H1,公司储能业务实现营收近10亿元。公司快速实现储能关键产业链覆盖。与亿纬合建的年产能10GWh储能专用磷酸铁锂电池生产基地项目已竣工投产。公司在启东基地中,第二条全自动化柔性智慧储能PACK生产线已投产,目前年产能达3GWh。上半年控股子公司林洋亿纬顺利完成多个储能项目供货及成功并网,交付超过GWh的储能产品,实现销售收入是去年全年的两倍以上。公司储能订单开拓顺利,截至6月底累计储备储能项目资源超5GWh。产品方面,林洋液冷小柜工商业储能产品线正式发布并实现市场销售,实现批量供货,为工商业储能产品市场开拓打下坚实基础。

   盈利预测及估值

   维持"买入"评级。公司智能业务、新能源业务、储能业务三大业务板块协同推进。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为11.57、16.08、20.45亿元,同比分别增长35.12％、39.07％、27.12％,对应EPS分别为0.56、0.78、0.99元,对应PE分别为13、9、7倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期;上游原材料价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险。