铜峰电子(600237):薄膜电容老牌厂商,薄膜材料先行者

新能源行业的快速发展,薄膜电容市场需求快速增长。新能源电容器主要应用于交直流滤波、新能源汽车以及太阳能光伏发电和风力发电等新能源领域。随着新能源汽车、光伏、风电等新兴下游行业的高速发展,薄膜电容器及其上游原材料的市场需求正加速释放。

   新能源用超薄型薄膜材料市场前景广阔,国内薄膜材料产能不足。从产业链格局来看,我国虽是世界上最大的薄膜电容器生产国,但中高端领域的配套能力较为薄弱,全球薄膜电容产业链的高端领域基本被国外企业所垄断,特别是核心原材料超薄型聚丙烯薄膜的产能严重不足,长期依赖进口。目前,国内仅有包括公司在内的少数几家薄膜厂商能够生产超薄型聚丙烯薄膜,产能不足以满足市场需求。

   具备一体化产业链优势,募资扩产薄膜材料项目。2023年8月公司定增募集资金4亿元,用于新能源用超薄型薄膜材料项目及补充流动资金,发行价格为6.98元/股,由公司控股股东大江投资等7名发行对象认购。公司具备电容器用聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器上下游一体化产业链。截至2022年,公司拥有6条聚丙烯薄膜材料生产线、2条聚酯薄膜材料生产线、13台金属化镀膜设备、多条薄膜电容器生产线。截至2022年12月31日,公司在手薄膜材料订单约为1,000吨,其中5μm以下占比约50％,订单饱和。

   盈利预测、估值与评级:我们预测2023-2025年公司归母净利润为1.20、1.69、2.03亿元,对应PE为41x、29x、24x。公司为国内领先的薄膜电容及聚丙烯薄膜材料生产商,薄膜材料募投项目进展顺利,有望带动材料及电容业务高增长,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:行业竞争进一步加剧风险,下游需求不及预期,原材料聚丙烯颗粒价格波动风险,新项目建设风险。