华大九天(301269):业绩快速增长,产品版图持续拓展-2023年半年报点评

事项:近期,公司发布半年报:2023H1实现营业收入4.05亿元,同比增长51.92％,归母净利润0.84亿元,同比增长107.30％;扣非归母净利润0.15亿元,同比增长368.79％。

   评论:业绩增速较快,下游需求旺盛。营收端,2023H1公司实现营业收入4.05亿元,同比增长51.92％。利润端,2023H1公司实现归母净利润0.84亿元,同比增长107.30％。2023Q2单季度,公司实现营业收入2.45亿元,同比增长44.59％;归母净利润0.63亿元,同比增长109.26％;扣非净利润0.13亿元,同比下降3.30％。公司业绩的快速增长主要得益于产品竞争力的加强,客户认可度的提高,以及下游需求加速释放。

   加大研发投入,积蓄成长力量。2023H1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比-1.90pct/-4.31pct/+7.61pct,其中,研发费用投入3.14亿元,同比增长68.45％,主要用于集成电路设计及制造领域的EDA工具研发。截至2023H1,公司研发人员658人,占员工总数的75.2％,硕士及以上学历的占研发人员总数的67.2％。公司已获得授权专利239项和已登记软件著作权129项。

   拓展产品版图,提升公司竞争力。公司产品版图不断扩展:1)存储电路设计领域,推出了存储电路设计全流程EDA工具系统;2)射频电路设计领域,推出了化合物射频电路设计平台AetherMW;3)数字电路设计领域,推出了逻辑综合工具ApexSyn;4)平板显示电路设计领域,推出了平板显示电路设计原理图和版图编辑工具AetherFPD的升级产品AuroraFPD;5)晶圆制造领域,推出了光刻掩膜版数据查看和分析工具GoldMaskViewer、参数化版图单元开发工具PCM、界面化版图单元开发工具PLM、测试芯片版图自动化生成工具TPM以及PDK自动化开发和验证平台PBQ等五款工具。

   投资建议:2022年,下游需求加速释放,细分产品来看,公司全流程EDA工具系统和数字电路设计EDA工具业绩表现超预期;未来随集成电路产业各个环节国产化需求逐步提高,公司作为EDA龙头企业,有望优先受益。我们预计2023-2025年营业收入为11.40/15.70/21.72亿元,对应增速分别为42.9％/37.7％/38.4％(原2023-24年预测值10.06/12.87亿元);归母净利润2.52/3.51/5.03亿元,对应增速分别为35.7％、39.6％、43.2％(原2023-24年预测值2.32/2.97亿元)。给予"推荐"评级。

   风险提示:技术研发风险;EDA国产化进程存在不确定性;行业竞争加剧。