德尔玛(301332):洗地机凭性价比提升份额

公司近况我们持续跟踪公司洗地机数据,观察到自无线洗地机新品P20发布后,公司市场份额快速提升。

   评论国内洗地机性价比市场快速扩容:1)根据AVC数据,2023年8月国内洗地机线上零售额同比持平,零售量同比+24％;

   2023年1-8月累计洗地机线上零售额同比+12％,零售量同比+34％。2)行业均价则持续下探,根据AVC数据,2023年8月添可/追觅/美的/石头/德尔玛洗地机产品均价分别为2942元/2819元/1967元/2379元/1141元,同比分别下降185元/833元/180元/578元/314元。从价格分布看,2500元以下的产品销额份额明显提升,2023年1-8月大幅提升17.2ppt至38.3％。3)随着清洁电器创新高峰过去,品类渗透率的进一步提升来自性价比市场兴起,我们预计该趋势或将延续。

   公司定位性价比,市场份额显著提升:1)公司于2023年4月发布无线洗地机新品P20,定价1699元,促销价999元(2023/9/13);产品方面,吸力/电池等指标方面与其它产品一致或更优,同时还具备滚刷自清洁、毛发防缠绕等必备功能,在一众无线洗地机产品中更具性价比。2)公司享受行业价格下沉所带来的性价比市场快速扩容红利,根据AVC数据,2023年7-8月累计,线上洗地机市场德尔玛品牌零售额/零售量份额分别同比+2.7ppt/+5.8ppt至5.0％/10.5％,市场份额排名进入行业前五。

   公司在新兴渠道具备较强优势:1)公司以电商代运营起家,在消费者洞察、内容营销等方面积累了丰富经验,从传统电商时代到如今直播电商时代,公司多次成功把握线上流量转换。2)以抖音渠道为例,德尔玛与头部品牌添可销售额差距明显小于其他渠道;从各品牌热销产品销售额占比看,德尔玛更为集中。根据飞瓜数据,近30天(2023/8/15-2023/9/13)德尔玛无线洗地机P20销售额在品牌总销售额中的占比超过40％,相关资源集中投入效率高,有利于在抖音渠道快速起量。

   盈利预测与估值维持2023/2024年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024年30.6/24.7倍市盈率。维持跑赢行业评级和目标价16.68元,对应2023/2024年35.5/28.8倍市盈率,较当前股价有16.6％的上行空间。

   风险市场竞争加剧风险;市场需求走弱风险;原材料价格波动风险。