欧晶科技(001269):光伏进入N型时代,石英坩埚有望量利齐升-2023年半年报点评

投资要点

   事件:公司8月21日发布2023年半年报。

   2023H1公司实现营收14.5亿,同比150.2％％:归母净利润4.1亿,同比342.8。其中,2023Q2营收8.2亿,同环比分别为+161.6％％/+28.7％;归母净利润2.4亿,同环比389.0％％/+。

   石英坩埚业务高增,叠加费用管理优化,盈利持续改善。2023H1公司石英坩埚和光伏配套加工服务营收分别为9.4/4.6亿元;同比分别为242.274.63。2023H1公司毛利率、净利率分别36.028.0％％,同比分别+9.6pcts/+12.2pcts。四项费用率总体下降1.82pctspcts,有效提升公司的盈利能力。

   现金流:2023H1公司经营现金流净额为1.2亿,同比260.2％％,主要是收入增加所致。

   行业高景气叠加产品升级,石英坩埚有望量利齐升。

   ①根据CPIA数据,2023H1光伏主产业链:硅料、硅片、电池片和组件产量分别超60万t、250GW、220GW、200GW00GW,其中硅片同比增长超63％3％,行业的高景气直接带动辅材行业的高速增长。

   ②光伏进入N型时代,根据CPIA数据预测2023年N型硅片占比将由2022年10提升至25％左右。N型硅片对应石英坩埚的使用寿命比P型低50100小时,这将加剧高品质石英坩埚的供给不足,有助于维持石英坩埚产品的盈利水平。

   ③募投扩产,产品持续升级。公司拟发行可转债募资不超过4.7亿在宁夏投资"石英坩埚一期二期项目",其中一期项目建设石英坩埚8条产线,二期建设10条产线,一条产线年产能为1万只。本次募投项目均为36英寸光伏石英坩埚及28英寸半导体石英坩埚(前次募投为32英寸光伏石英坩及1632英寸半导体石英坩埚)。光伏石英坩埚大尺寸化有助于量利齐升。

   盈利预测与投资评级:

   我们预测公司20232025年营收分别为39.853.960.6亿元,归母净利润分别为10.112.213.0亿元,对应PE分别为1087倍,首次覆盖,给予买入评级。

   风险提示:

   产能建设不及预期风险;光伏需求不及预期的风险原材料价格波动的风险;研报使用的信息数据更新不及时的风险。