毕得医药(688073):夯实多快好省优势,业绩保持高速增长

事件:2023年8月30日,公司发布23年半年报,23H1公司实现营收5.23亿元(+41.76％),归母净利润0.84亿元(+41.63％),扣非归母净利润0.92亿元(+56.51％)。单Q2实现营收2.7亿元(+41％),归母净利润0.47亿元(+38.92％),扣非归母净利润0.53亿元。

   业绩保持高速增长,海外收入占比超50％:23H1公司实现营收及归母净利润5.23/0.84亿元,同增41.76/41.63％,其中分业务来看,23H1分子砌块营收4.54亿元(+38.8％),科研试剂营收0.68亿元(+65.02％)。分地区来看,23H1海外收入2.66亿元(+45.21％),国内收入2.57亿元(+38.35％),海外国内业务均保持快速发展,同时海外收入占比提升至50.82％,首次超过国内收入占比。

   持续夯实多快好省优势,海内外市场有望保持较好增长态势:公司持续夯实"多快好省"的优势,包括1)多:分子砌块产品库不断完善,客户群体持续扩容,截至23H1现货品种数达10.3万种,且公司自研含氟含硼产品已初具规模优势。客户数量方面,截至23H1,公司近12个月累计供货1万余个客户,同比增长18％。2)快:海内外八大区联动,快速响应客户需求。截至23H1公司仓库分布在美国、德国、印度三个境外区域,以及上海、深圳、天津、成都、武汉等五个城市。3)好:品牌认可度高,产品质量有保障。4)省:公司不断降本增效,产品性价比优异,公司一方面通过对上游供应链管理,实现对于重复采购原材料整体降价率超40％;另一方面,不断优化存货周转率。尽管行业竞争激烈,公司持续发挥多快好省优势,海内外市场发展可期。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营业收入11.30/15.18/19.97亿元,归母净利润1.99/2.68/3.55亿元。对应PE分别为33.39/24.78/18.73倍,维持对公司"增持"评级。

   风险提示:技术人员流失风险、药物分子砌块设计风险、存货周转率下滑引起存货跌价风险、竞争加剧导致毛利率下降风险、汇兑损益风险等。