华立科技(301011):23H1卡片延续高增,线下经营复苏可期-2023半年报业绩点评

本报告导读:23H1动漫IP卡片势头强劲,未来有望随设备渗透率提升、新品推进而延续高增,随着下游游乐场客户现金流好转、扩张意愿提升,传统游艺设备销售业务亦迅速恢复。

   投资要点:

   线下经营逐步复苏,维持"增持"评级。23H1动漫IP卡片增长强劲,鉴于线下经营处于爬坡期,我们将2023-2025年EPS预测值调整至0.41/0.68/0.9元(此前预测值为0.48/0.69/0.84元)。参考可比公司给予公司2024年40XPE,调整目标价至27.1元,维持"增持"评级。

   事件:公司23H1实现总营收3.61亿元,同比增长40.5％,实现归母净利润1747.6万元,同比增长504.4％,实现扣非归母净利润1696万元,同比增长245.6％;其中23Q2实现总营收2.05亿元,同比增长59.1％,实现归母净利润1172.7万元,同比增长790.3％,实现扣非归母净利润1122.7万元,同比增长342.2％。

   动漫IP卡片势头强劲,有望随设备渗透率提升、新品推进而延续高增。23H1动漫IP衍生品收入达1.18亿元,同比增长104.2％,其中23Q1同比增长83.2％至4518万元,23Q2同比增长119.9％至7246万元;23H1该业务毛利率同比提升4.5pct至39.8％,实现迅速恢复。一方面,宝可梦、奥特曼我的世界等IP拥有强粘性用户群体,并且公司储备了全新的国潮风动漫IP;另一方面,随着线下经营恢复正常,设备投放数量及覆盖门店稳步提升。

   下游游乐场客户现金流好转、扩张意愿提升,自营游乐场积极调整经营策略。23H1游戏艺设备销售收入达1.57亿元,同比增长32.6％,下游中小客户积极扩张贡献增量,同时原有客户采购需求预计随现金流好转而恢复。23H1游乐场运营收入达5292万元,同比增长14.1％,随着公司调整经营策略、优化部分门店,该业务实现盈利可期。

   风险提示:疫情反复风险,大客户流失应收账款坏。[