沪光股份(605333):局部工厂亏损拖累业绩,产品工艺创新支撑未来-公司2023年半年报点评报告

公司发布2023年半年报,受局部工厂亏损及传统客户拖累短期业绩承压,未来随着客户结构的调整,以及线束行业的成长性,公司业绩有望呈现逐步改善趋势。

   投资要点:下调目标价至19.80元,维持"增持"评级。公司2023年半年报业绩低于预期,考虑到部分工厂短期亏损以及传统客户对短期业绩的拖累,调整2023-2025年EPS预测为0.04(-0.10)/0.33(-0.13)/0.67(-0.20)元,考虑到公司所处细分领域的盈利释放节奏,以及未来成长性与国产替代的潜在空间,给予公司2024年60倍PE,高于行业平均水平,下调目标价至19.80元,下调幅度为10％。

   Q2业绩仍承压,重庆及欧洲工厂拖累较大。公司2023上半年实现营收14.12亿元,同比增长2.18％,归母净利润为亏损4102万元,其中Q2单季公司实现营收7.57亿元,同比增加19.86％,环比增加15.69％,Q2归母净利润为亏损1611万元,业绩短期仍承压,环比有所减亏。短期主要受到局部工厂影响,其中重庆及欧洲工厂经营出现明显亏损,对业绩拖累较大。

   Q2毛利率同环比改善,压力主要来自费用端。2023年Q2公司毛利率11.53％,同比增长1.96pct,环比增加0.8pct,净利率为-2.13％,同比下降0.57pct,环比增加1.67pct。2023年Q2总费用率为14.14％,同比提升2.35pct,研发费用率与管理费用率同比均有增加。

   细分行业成长性好,创新支撑长期发展。受益于电动化+智能化推进,线束单车价值量提升明显,细分行业高增长及国产替代趋势清晰。公司长期注重产品与制造工艺创新,产品竞争力强,长期发展潜力巨大。

   风险提示:下游传统车企需求不及预期,盈利能力改善不及预期。