三一重能(688349):订单规模创历史新高,盈利能力保持领先

净利润同比小幅增长,营业收入有所下降。上半年公司实现营收39.15亿元(同比-4.11％),归母净利润8.17亿元(同比+2.38％),扣非净利润6.84亿元(同比-7.32％),销售毛利率24.03％(同比-3.00pct.),扣非销售净利率17.46％(同比-0.61pct.)。

   二季度业绩环比有所下降,收入实现较快增长。二季度公司实现营收23.51亿元(同比+15.57％,环比+50.36％),归母净利润3.34亿元(同比+66.28％,环比-30.70％),扣非净利润2.77亿元(同比+106.97％,环比-31.85％),销售毛利率20.72％(同比-7.41pct.,环比-8.28pct.),销售净利率14.22％(同比+4.27pct.,环比-16.64pct.)。

   风机毛利率维持较高水平,二季度交付显著好转。上半年公司实现风机及配件收入29.25亿元,毛利率22.72％;发电收入2.61亿元,风电建设服务收入6.74亿元。上半年公司风机销售容量约1.5GW,其中一季度约0.5GW,二季度约1.0GW,风机交付情况环比大幅改善。

   订单规模创历史新高,在建风场容量超700MW。上半年公司新增订单8.35GW,报告期末在手订单16.31GW,均创历史新高。上半年公司转让3个风电场,合计容量250MW,报告期末公司存量风场容量411.6MW,在建容量707.1MW。

   风险提示:风电下游需求不及预期;上游原材料价格上涨;行业竞争加剧造成盈利能力下降。

   投资建议:下调盈利预测,维持"增持"评级。

   考虑行业交付节奏、公司产品价格和毛利率情况,下调盈利预测,预计2023-2025年实现归母净利润18.37/22.94/27.23亿元(原预测值为21.50/28.52/32.36亿元),当前股价对应PE分别为20/16/14倍,维持"增持"评级。