普蕊斯(301257):业绩、订单快速增长,服务能力持续提升-2023年半年报点评

事件:普蕊斯于8月28日发布2023年半年报:20232023H1实现营收3.48亿元,同比增长42.20％42.20％,主要由于外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱,项目业务进度恢复较大所致;归母净利润6194.12万元,同比增长218.86％218.86％,主要由于上半年项目执行效率有所提升、政府补助等增加较多所致;扣非归母净利润4979.35万元,同比增长184.84％。其中,Q2单季收入为1.91亿元,同比增长54.05％54.05％,归母净利润3661.59万元,同比增长278.77％278.77％,扣非归母净利润3162.87万元,同比增长251.58％。

   投资要点:

   业绩增长强劲,订单快速增长。20232023H1公司SMO业务实现营业收入3.48亿元,同比增长42.20％2.20％;毛利率28.39％8.39％,同比提升3.71.71pct.。公司新签不含税合同金额6.29亿元,同比增长32.94％32.94％,存量不含税合同金额17.54亿元,同比增长35.88％35.88％,新签订单和在手订单持续增长,为未来业绩发展打下基础。

   项目经验不断丰富,服务能力持续提升。公司累计参与SMO项目超过2,700个,其中ADC项目44个,双抗项目54个,CARCAR-T项目55个;在执行项目数量为1,635个。截至2023H1023H1,公司员工人数由上年末的3,638人增至4,019人,其中业务人员超过3,800人。公司服务超过820家临床试验机构,临床试验机构可覆盖能力为1,300余家,服务范围覆盖全国近180个城市;主要客户为国际药企或国内知名创新型药企,与在中国开展业务的全球前10大药企、全球前10大CRO均有合作。

   盈利预测和投资评级:我们预计公司20232023-2025年收入分别为8.27亿元、11.08亿元、14.40亿元,同比增长41％、34％、30％;净利润分别为1.11.15亿元、1.51.54亿元、2.04亿元,同比增长59％、34％、33％,对应PE估值为31倍、23倍、18倍。公司为国内SMO领先企业,项目经验及在手订单丰富,业绩有望持续快速增长,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:医药研发服务市场需求下降的风险,行业政策变动的风险,项目合同的执行周期较长的风险,员工流失风险,经营规模扩大带来的管理风险等。