熵基科技(301330):毛利率大幅提升,智慧零售前景广阔

事件:公司发布2023年半年度报告。公司2023H1实现营业收入9.37亿元,同比增长1.30％;归母净利润0.89亿元,同比增加26.37％;扣非归母净利润0.94亿元,同比增加27.72％。

   Q2业绩增长提速,境外收入稳健增长。分季度看,公司23Q2单季度实现营收5.34亿元,同比+8.41％;实现归母净利润0.57亿元,同比+39.67％。Q2业绩增速相较Q1明显提升。分业务来看,23H1智慧出入口管理产品收入为6.85亿元,同比+0.94％;智慧办公产品收入为1.72亿元,同比+18.71％;智慧身份核验产品收入为0.77亿元,同比-22.32％。分地区看,境内收入3.07亿元,同比-18.78％;境外收入6.31亿元,同比+15.15％。

   毛利率同比大幅提升,经营性现金流大幅改善。公司2023H1毛利率为47.83％,同比大幅提升5.03pct。由于公司营业成本中90％以上为原材料,毛利率提升或因为上游电子元器件等原材料价格下降所致。费用率方面,公司上半年销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化了2.7/0.53/0.82/-2.1pct,期间费用率整体小幅上升。现金流方面,公司上半年经营性净现金流为1.31亿元,上年同期为-0.22亿元,同比大幅改善。

   布局多模态BioCV人工智能技术,智慧零售前景广阔。公司将多模态AI技术应用于智慧零售领域,推出了面向传统中小型零售商的ZKDIGIMAXLevel3数字化营销解决方案。该方案提供了五大核心服务,包括MinervaIoT物联网平台、机器视觉分析平台、大数据分析平台、AIGC平台和广告制作分发平台,以及相应的智能终端。此外,公司已经着重布局通用大模型基础技术,并启动了BioCVLLM3.0自研大模型项目,可应用于智能购物引导、商品广告内容生成和线上线下互动体验。随着智慧零售逐渐落地,有望引领公司新一轮成长。

   投资建议:公司专注生物识别技术,处于行业领先地位。凭借BioCV技术优势布局智慧零售业务实现场景创新,有望迎来新的发展。当下毛利率稳步改善,利润恢复增长态势。预计公司2023-2025年的EPS分别为1.29/1.65/2.04元,维持"买入"评级。

   风险提示:技术发展不及预期;智慧零售布局进展不及预期;上游原材料价格上涨;行业竞争加剧。