日月股份(603218):盈利持续改善,龙头优势凸显-2023年半年报点评

事件概述:2023年8月29日,公司发布2023年半年报:2023H1实现营业收入23.97亿元,同比增长17.46％;实现归母净利润2.91亿元,同比增长184.57％;实现扣非归母净利润2.57亿元,同比增长435.96％。

   单季度来看,公司2023Q2实现营业收入13.24亿元,同比增长25.01％、环比增加23.44％;实现归母净利润1.60亿元,同比增长273.19％、环比增长21.55％;实现扣非净利润1.45亿元,同比增长564.53％、环比增长28.78％。

   从盈利水平上看,公司2023Q2毛利率为22.52％,同比+12.36Pcts、环比+2.12Pcts,体现出内因(技改、出货结构改善等)和外因(原材料价格下降等)共同作用的积极影响;净利率为12.05％,同比+8Pcts、环比-0.2Pcts。

   分业务结构来看:1)2023H1公司铸件实现收入23.30亿元,同比增长16.71％;其中风电类产品实现收入20.73亿元,同比增长25.43％;注塑机收入2.55亿元,同比下降22.48％。2)我们预计23Q2公司铸件产品总出货量约12万吨,对应单吨净利约1200元。

   产能建设稳步推进。根据2023年半年报,截至2023年6月30日,公司已经形成了年产70万吨铸造产能规模,以及年产32万吨的精加工产能;此外,公司还有年产22万吨大型铸件精加工项目处于建设中,建设完成后将形成年产54万吨精加工产能规模,逐步完善一体化配套产业链。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营收分别为50.3、71.0、81.1亿元,增速为3.3％/41.2％/14.2％;归母净利润分别为7.3、11.5、13.4亿元,增速为113％/57％/17％,对应23-25年PE为23x/14x/12x。考虑到公司成本压力逐渐释放、出货结构预期改善、铸件龙头地位稳固等,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游开拓不及预期;市场开拓不及预期;原材料价格大幅上涨等。