星球石墨(688633):业绩符合预期,石墨材料项目全面投产-2023年中报点评

投资要点:

   维持增持评级。综合考虑23年公司毛利率修复不及预期以及大订单确认进度,调整23-25年EPS为1.76/2.41/3.02(原1.79/2.34/3.00)元,参照行业平均给予24年17倍PE,维持目标价41.75元。

   业绩符合预期。公司23H1实现营收3.55亿元/+27.2％,归母净利7396万元/+1.46％,剔除股份支付影响后归母净利8813万元/+20.9％;单二季度实现营收2.47亿元/+60.3％,归母净利5216万元/+50.3％,实现高增长。

   23H1毛利率37.4％/-3.1pct,主要系低毛利率的中低端换热器占比提升。

   公司合同负债3.4亿/同比+56.8％,存货4.5亿/+46.2％,订单状况良好。

   石墨材料项目投产,"材料、设备、系统、服务"一体化布局形成。内蒙古新材料特种与化工专用石墨材料项目于2023年8月全面投产,建有煅烧、成型、焙烧、浸渍、石墨化、机加工等工序,满足石墨材料的流程化生产需求。石墨原材料占公司采购成本约50％,该项目投产后每年将新增2万吨石墨材料产能,用于自产设备可缩短生产周期、优化成本结构,进而提升盈利能力;后续有望开拓石墨材料外销市场,打开成长空间。

   可转债募投启动,丰富产品结构、拓展新能源领域。2023年8月公司发行可转债6.2亿,主要用于石墨列管式换热器、石墨管道和锂电池负极材料用石墨匣钵与箱体的产能建设,项目建设周期3年,有利于公司丰富产品结构,石墨匣钵与箱体将拓展锂电池行业市场,将公司业务向新能源领域延伸,进一步提高综合竞争实力。

   风险提示:募投项目建设及产能落地不及预期、毛利率下降风险