麦格米特(002851):多元业务持续兑现,盈利稳步提升-公司点评报告

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   公司发布2023年半年度报告。2023H1,公司实现营业收入32.87亿元,同比增长21.51％,归母净利润3.90亿元,同比增长73.70％,扣非归母净利润2.37亿元,同比增长35.79％,毛利率25.03％,同比提升1.60pct,净利率11.83％,同比提升3.40pct。2023Q2,公司实现营业收入17.26亿元,同比增长14.17％,归母净利润2.29亿元,同比增长51.58％。

   点评

   各业务保持稳健增长。报告期内公司营收实现稳步增长,拆分业务来看,智能家电电控产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、电源产品实现营收13.98/3.16/2.83/9.71亿元,同比增长22.33％/43.76％/65.63％/9.20％。其中,智能家电电控产品业务占公司营收的42.53％,受益于以印度为代表的海外市场对变频家电的需求加大,公司变频家电业务实现了较好增长;新能源及轨道交通部件占公司营收的9.61％,受益于公司下游客户端的需求提升,以及公司在乘用与商用多领域的新产品应用落地,公司新能源汽车营收实现较快增长,目前在手订单充裕;工业自动化占公司营收的8.60％,海内外工业自动化需求市场空间巨大,随着公司产品品类越来越丰富,产品力不断提升,预计公司工业自动化产品未来还将保持较高增速的增长;电源产品占公司营业收入的29.53％,报告期内公司光伏逆变器部件产品增速大幅上升,在手订单充足,并且陆续开始在便携储能、家储及工商储能领域实现核心部件产品的批量供应。

   盈利能力稳步提升。报告期内公司毛利率和净利率均实现稳健增长,分业务来看,智能家电电控产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、电源产品的毛利率同比+1.90/+3.74/-0.36/+2.60pct。期间费用率小幅提升0.68pct至17.12％,销售/管理/研发/财务费用率同比+0.58/+0.40/-0.04/-0.26pct。

   盈利预测:公司扎根电力电子行业,积极布局多元业务,未来有望充分受益下游需求放量,进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润7.08/9.54/12.58元,对应PE为22/17/13倍。给予2024年盈利20倍PE估值,目标价为38.2元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。