毕得医药(688073):业绩增长超预期,持续降本增效

事件:公司发布2023年半年报,上半年实现收入5.23亿元,同比增长41.76％;实现归母净利润0.84亿元,同比增长41.63％。单二季度实现收入2.70亿元,同比增长41.00％;实现归母净利润0.47亿元,同比增长38.92％.?业务规模不断扩张,主营业务快速增长2023年上半年,随着产品种类的扩张与品牌影响力的提升,公司主营业务实现快速增长。分子砌块业务实现收入为4.54亿元,同比增长38.80％,其中杂环类实现收入2.33亿元;苯环类实现收入1.36亿元,脂肪族类实现收入0.85亿元;科研试剂业务实现收入0.68亿元,同比增长65.02％,其中科研试剂催化剂和配体业务实现收入0.49亿元,科研试剂生命科学业务实现收入0.19亿元。

   持续降本增效,平台型企业优势显现公司通过供应商管理和全球区域联动降本增效,提高产品竞争力,快速响应客户需求。公司对上游供应商有较强的管理能力,2023年上半年公司重复采购的原料整体降价超过40％。公司在美国、德国、印度布局三个境外外区域中心,在国内上海、深圳、天津、成都、武汉等五地均设置了分仓,可在全球各区域中心之间高效联动,缩短客户服务半径;同时,公司升级了ERP系统、WMS系统,完善供应链和业务管理网络,提高运营效率。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年收入分别为11.43/15.18/19.95亿元,对应增速分别为37.06％/32.80％/31.42％,归母净利润分别为2.01/2.76/3.79亿元,对应增速分别为37.57％/37.60％/37.16％,EPS分别为2.21/3.04/4.17元,3年CAGR为37.44％,对应PE分别为34/25/18倍。考虑到公司为稀缺的分子砌块龙头企业,我们给予公司2023年42倍PE,对应目标价92.80元,维持"买入"评级。