唯捷创芯(688153):Q2单季改善明显,L-PAMiD国内首发-公司半年报点评

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   公司发布2023年半年报业绩报告。上半年公司实现营业收入8.91亿元,同比下滑32.07％;归母净利润亏损7020万元,同比下滑364.10％;扣非净利润亏损6415万元,同比下滑735.15％;基本每股收益亏损0.17元/股。业绩符合预期。

   Q2单季大幅改善,PA模组仍为主要收入来源

   上半年,受行业周期下行影响公司收入、利润均同比下滑;其中第二季度营业收入为5.73亿元,同比增长25.86％,环比增长80.16％,单季实现逆势增长。从盈利能力来看,23H1公司毛利率、净利率分别为28.69％、-7.88％,同比分别下滑1.8pct、9.91pct,下滑主要原因系行业景气度下滑及公司加大研发投入。分模组种类来看,公司发射端模组实现收入7.97亿元,其中5G产品实现收入3.22亿元,占发射端模组收入比例为40.36％;接收端模组(LNABank、L-FEM)实现收入0.93亿元,占公司主营业务比例为10.45％,迭代产品也已进入研发阶段。

   L-PAMiD量产出货,打破海外长期垄断

   L-PAMiF、L-PAMiD是射频前壁垒最高、空间最大的两个大模组,公司是国内首批实现L-PAMiF大批量出货的企业;同时公司L-PAMiD也是国产进度最快的企业,目前L-PAMiD已经通过了多家头部厂商的验证,23年有望实现大批量出货。此外,公司推出了新一代低压版本L-PAMiF产品,新产品从系统整体方案上为客户优化了成本,同时也降低了功耗,目前新品已经已经通过国内品牌厂商的验证并实现小批量出货。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计2023-2025年公司营业收入分别为28.15/37.56/46.97亿元,同比增速分别为23.04％/33.43％/25.03％,三年CAGR为27.09％;归母净利润分别为2.29/4.66/7.04亿元,对应增速分别为329.25％/103.16％/51.25％;EPS为分别为每股0.55/1.11/1.68元,3年CAGR为136.27％。鉴于公司是国内率先提供全套射频解决方案的供应商,建议保持关注。