麦格米特(002851):各产品线深化发展,股权投资成效凸显

事件描述

   公司发布2023年中报,2023上半年实现收入33亿元,同比增长21.5％,归属净利润3.9亿元,同比增长74％;其中,23Q2实现收入17亿元,同比增长14％,归属净利2.3亿元,同比增长52％;整体落在此前预告区间内。

   事件评论收入端,23H1公司各大产品线均实现收入同比增长:1)23H1智能家电收入14亿元,同比增长22％,占比约43％,其中变频家电增长受益于以印度为代表的海外市场需求加大;2)23H1电源产品收入9.7亿元,同比增长9％,占比约30％,其中光伏逆变器部件产品增长较快,陆续开始在便携储能、家储及工商储能领域实现核心部件产品的批量供应;3)23H1新能源轨交收入3.2亿元,同比增长44％,占比约10％,新能源受益于下游客户需求提升以及新产品应用落地,轨交市场需求来自于新增运营里程和存量设备的更新换代;4)23H1工业自动化收入2.8亿元,同比增长66％,占比约9％,预计受益于公司不断推出细分行业定制化产品;5)23H1智能装备收入同比增长20％,占比约5％,在国内政策的带动下工业生产投资需求出现复苏迹象;6)23H1精密连接收入同比增长4％,占比约4％,已与某知名动力电池厂商建立合作关系。

   盈利端,23H1、23Q2公司毛利率分别为25％、25.9％,分别同比提升1.6pct、3.0pct,其中智能家电电控、电源、新能源轨交23H1毛利率均有提升,且高毛利率的工业自动化收入占比提升,智能装备和精密连接毛利率同比下降4.7pct、8.4pct。费用方面,公司23H1、23Q2期间费用率分别17.1％、16.4％,分别增加0.7pct、1.1pct,其中销售、管理费用率有所提升。同时,公司股权投资收益持续实现公允价值增长,23H1、23Q2公司公允价值变动收益分别为1.6、1.1亿元,贡献可观的业绩增量。最终,公司23H1、23Q2归属净利润均实现同比较快增长;23H1非经常性损益约1.5亿元,扣非净利润2.4亿元,同比增长36％。

   其他财务指标方面,23H1公司实现经营性现金流净流入2.7亿元,资本开支约1.7亿元,表明产能建设继续推进。在市场销售带动下,23H1末应收账款较上年末增长14％,占总资产的比重增加1.3pct;存货较上年末下降5％,占总资产的比重下降2.5pct。

   再次强调公司未来成长力,一方面来自公司多产品线的深化发展以及产品线不断延伸;另一方面来自于公司持续股权投资带来的产业赋能。预计公司2023年归属净利润8亿元,对应2023年估值为19.5倍。维持"买入"评级。

   风险提示1、原材料大幅涨价的风险;

   2、新领域拓展速度不及预期。