唐人神(002567):生猪出栏同比大幅增长

公司披露2023年半年报。公司2023年上半年实现营业收入13479.63百万元,同比增长18.39％,归属净利润-664.03百万元,同比下滑375.22％,EPS-0.48元,加权平均ROE-10.24％,同比下滑7.67个百分点。其中,公司2023年Q2实现营业收入6956.56百万元,同比增长7.38％,归属净利润-323.85百万元,比去年同期有明显下滑(2022Q2归属净利润9.47百万元)。

   公司2023年上半年生猪出栏165.94万头,同比增长92％,其中肥猪出栏153.32万头,同比增长100.86％,占比92％。以"公司+农户"和自繁自养相结合的模式为主要发展方向,公司育肥能力不断提升。2023年上半年全国生猪均价约14.88元/公斤,持续低于养殖成本线。上半年养殖业务实现营业收入2309.72百万元,同比增长78.09％,毛利率-19.04％,同比下滑23.77个百分点。

   公司2023年上半年饲料销量319万吨(含内销量),同比增长16％,优于行业同期7％的增速。上半年饲料业务收入10188百万元,同比增长7％,毛利率6.51％,同比提升0.4个百分点。

   截止2023年6月末,公司的资产负债率为62％,在生猪养殖上市公司中处于中游位置。公司以简易程序向特定对象发行股票申请于8月29日收到中国证监会同意注册的批复,本次发行计划募集资金总额约3亿元。

   投资建议鉴于2023年猪价持续低位震荡,我们预计公司2023-2025年归母净利润-6.80/1.93/13.71亿元,对应EPS为-0.49/0.14/0.99元,目前股价对应2023年PB为1.5倍,维持"增持-B"评级。

   风险提示:养殖疫情风险,自然灾害风险,商誉减值风险,运输不畅风险。