铖昌科技(001270):营收同增44.44％,相控阵T/R芯片综合竞争优势持续加强-2023年中报点评

事件:公司发布2023年中报:2023年上半年实现营收1.65亿元,同增+44.44％;归母净利润0.65亿元,同增+16.19％;扣非净利润0.56亿元,同比增长24.86。

   投资要点业绩水平持续稳定攀升,毛利率明显领先同行竞争者。公司整体营收净利润维持高速增长,业绩水平稳定攀升。2023H1公司实现营收1.65亿元,同比增长44.44％44.44％,归母净利润0.65亿元,同比增长16.19％16.19％,扣非净利润0.56亿元,同比增长24.86％。2023Q2营收1.25亿元,同比增长32.85％％,归母净利润0.52亿元,同比增加16.39％％,2023Q2业绩增幅明显。利率端看,2023年上半年毛利率为60.07％60.07％,同比下降9.33pctpct,主要原因系公司交付产品结构发生变化,地面领域产品占比提高。

   市场定位清晰,聚焦核心产品相控阵T/R芯片。公司自行研制T/R芯片,位于相控阵雷达产业链的上游,市场封闭性较高,T/R芯片集成的T/R组件是相控阵天线的核心部件,组件中的关键核心功能全部采用芯片实现,相控阵天线的主要应用在国防军事领域和民用通信领域,如地面预警相控阵雷达、舰载火控相控阵雷达和卫星通信雷达等,星载相控阵T/R芯片系列产品在某系列卫星中实现了大规模应用,提升了卫星雷达系统的整体性能,达到了国际先进水平。

   技术储备深厚,竞争优势显著。公司是国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一,掌握了实现低功耗、高效率、低成本、高集成度的相控阵T/R芯片的核心技术,形成多项经过客户使用验证的关键核心技术。截至报告期末,公司拥有授权发明专利22项(包含国防专利3项),知识产权自主可控。产品服务上,面对不同应用场景下客户对芯片性能的不同需求,公司能够快速有效地转化成新产品。

   盈利预测与投资评级:基于考虑军用雷达行业景气度持续及公司在行业中的领军地位,我们将20232025年归母净利润预测调整为1.81(+0.43)2.57(+3.41(+0.81)亿元,对应PE分别为674736倍,维持"买入"评级。

   风险提示:11)毛利率波动风险;22)客户及供应商集中度较高;33)市场竞争风险。