华海清科(688120):1H23业绩高增,新产品验证进展顺利-2023年中报点评

1H23业绩持续高增,看好公司"设备+服务"平台化发展战略

   华海清科公告1H23实现营收12.34亿元,同比增长72.12％,主要受益于市场占有率不断提高,1H23CMP设备收入为11.42亿人民币,占比92.57％,配套材料及技术服务收入为0.92亿人民币,占比7.43％。IH23综合毛利率46.32％,同比下降0.7pct。实现归母净利润3.74亿元,同比增长101.44％,主因:1)公司强化费用控制:2)上半年税收优惠等金额增加;我们上调公司23-25年收入至29.9/38.1/47.8亿元。2023年行业PS均值为13.2倍,考虑到公司新产品逐步放量,我们给予一定估值溢价,对应16.2x23PS,维持"买入",基于最新股本,维持目标价304.45元。

   2Q收入同比维持高增,新产品验证进展顺利

   华海清科2Q23实现营收6.18亿元(yoy+67.63％,qoq+0.34％),归母净利润1.8亿元(yoy+90.77％,qoq-7.03％),销售毛利率为45.99％(yoy-0.75pct)。2Q公司合同负债环比下降0.69亿元至12.65亿元。根据公告,1)公司CMP设备市占率进一步提升,三代半设备已在SiC、GaN等领域取得批量订单,新机型Universal-150Smart已发往两家三代半客户验证;2)公司自主研发的清洗设备已批量用于公司晶圆再生生产;3)前道减薄抛光一体机量产机台已出机发往客户验证;4)金属薄膜厚度测量设备已发往多家客户验证,已实现小批量出货;5)晶圆再生产能达到10万片/月,公司多项业务进展顺利。

   2H23展望:在手订单强劲,长期看好"设备+服务"平台化发展战略

   展望下半年,随着下游代工、存储厂等逐步扩产,公司机台陆续交付,我们认为公司业绩有望持续增长。公司CMP设备的产品竞争力和工艺覆盖度持续提高,市场占有率再创新高,扩展了减薄设备、湿法设备、金属膜厚测量设备等并实现交付。另外,公司已完成对鑫钰新材料有限公司(主营半导体离子注入机)的股权投资,进一步巩固、强化产业链协同效应,完善业务布局。长期我们看好工艺平台演进与国产化率提升,公司CMP设备带动减薄设备、湿法设备、测量设备、晶圆再生、耗材服务等收入持续放量。

   估值:维持"买入"评级,基于最新股本维持目标价304.45元

   受益于进口替代加速以及工艺覆盖度提升,我们上调公司23-25年收入至29.9/38.1/47.8亿元(前值:28.1/37.3/46.7亿元),对应归母净利润8.0/9.7/12.0亿元(前值:7.0/8.6/10.9亿元)。2023年行业PS均值为13.2倍,公司新产品逐步放量,我们给予一定估值溢价,对应16.2x23PS,维持"买入",基于最新股本,维持目标价304.45元。

   风险提示:中美贸易摩擦加剧、清洗设备竞争加剧。