鼎阳科技(688112):四大主力产品量价齐升,毛利率同比提升-2023年中报点评

事件:

   8月24日,鼎阳科技发布2023年中报:2023上半年,公司实现营业收入2.35亿元,同比增长43.27％;实现归母净利润0.83亿元,同比增长47.54％。2023Q2,公司实现营业收入1.33亿元,同比增长38.17％;实现归母净利润0.48亿元,同比增长30.29％。

   投资要点:

   四大主力产品量价齐升,带动公司业绩高增。2023上半年,公司四大主力产品量价齐升。①价格方面,四大主力产品售价同比提升41.97％,营收同比增长45.39％。②销量方面,销售单价5W以上的产品同比增长221.35％,销售单价3W以上的产品同比增长133.82％。③分产品来看,高分辨率示波器与射频微波产品在境内市场持续高速增长;射频微波产品境内营收同比增长126.45％,高分辨率数字示波器境内营收同比增长110.49％。

   研发费用同比增长62％,产品竞争力进一步提升。2023上半年,公司研发投入达3,365.20万元,较上年同期增加1,288.11万元,同比增长62.01％。2023上半年,公司共发布SDS1000XHD系列高分辨率示波器、8通道SDS6000Pro高分辨率高带宽数字示波器、新一代SHN900A系列全双端口手持式矢量网络分析仪3款新产品;

   产品竞争力进一步提升。

   毛利率同比提升4.68pct,费用率较为平稳。2023上半年,公司毛利率为60.96％,同比提升4.68pct。公司销售费用率、管理费用率分别同比下降0.31pct、0.22pct至15.10％、3.97％;财务费用同比提升1.81pct至-10.57％。公司净利率为35.51％,同比提升1.03pct。

   盈利预测和投资评级我们认为,公司产品矩阵较完善,四大主力产品全线进入高端领域,预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.89/2.58/3.48亿元,对应PE分别为40/29/22倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;订单增速不及预期;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;毛利率下滑风险。