合盛硅业(603260):产品跌价23Q2业绩环比下滑,关注工业硅及多晶硅新产能进展-2023年半年度报告点评

持续推进产能扩张,碳化硅项目实现国产突破。截至2023年6月末,公司拥有122万吨/年工业硅产能和173万吨/年有机硅单体产能。工业硅产能方面,公司云南合盛一期38万吨/年工业硅产量项目预计于2024年建设完工。多晶硅方面,新疆中部合盛年产20万吨高纯多晶硅项目预计于23Q3陆续投产,新疆东部合盛年产20万吨高纯晶硅项目预计于24Q1陆续投产。其他光伏相关项目方面,公司年产20GW光伏组件项目预计于23Q4陆续投产,年产150万吨新能源装置用超薄高透光伏玻璃制造项目预计于23Q3陆续投产。此外,2023年5月公司发布公告表示子公司合盛新材2万片宽禁带碳化硅衬底及外延片产业化生产线项目通过验收,并具备量产能力,成功实现国产突破。

   盈利预测、估值与评级:由于工业硅及有机硅产品价格的持续下跌,公司23Q2业绩环比下滑,低于此前预期。考虑到当前工业硅和有机硅产品价格仍处于低位水平,我们下调公司23-25年盈利预测。预计23-25年公司归母净利润分别为37.3(下调30.6％)/55.1(下调23.8％)/72.7(下调14.8％)亿元。公司为国内工业硅和有机硅行业龙头,持续推进产能扩张,此外进一步向更高附加值的多晶硅、碳化硅等新材料领域布局,有望加速公司未来成长,维持"增持"评级。

   风险提示:产品价格波动,下游需求不及预期,产能建设风险。