林洋能源(601222):三大业务板块并驾齐驱,储能业务表现亮眼

事件:公司发布2023年半年报,2023年上半年实现营业收入32.11亿元,同比增长38.35％;实现归母净利润5.81亿元,同比增长41.85％;基本每股收益0.29元,同比增长45％。2023Q2实现营业收入21.46亿元,同比增长60.53％;实现归母净利润3.84亿元,同比增长66.49％;基本每股收益0.19元。

   智能板块持续推进国内外业务,积极布局在电力物联网场景下以新型智能终端为核心的智能配用电整体解决方案。根据公司公告,2023年上半年,公司在国网2023年第一批次电能表(含用电信息采集)招标采购和南网2023年计量产品第一批框架招标项目,合计中标金额约4.58亿元;子公司ELGAMA公司中标海外智能电能表项目金额约人民币3.68亿元。目前公司产品覆盖全球30多个国家和地区,在全球智能电表市场确立了良好的品牌形象和竞争优势,在全速推进海外业务的同时,提前考虑和规避各类风险,确保海外业务合法合规的良性可持续发展。

   光伏电池生产基地及新能源项目积极推进,光伏电站持续加大开发和建设力度。22年12月,公司与南通市经济技术开发区管委会签订协议,投资100亿元,建设20GW高效N型TOPCon光伏电池生产基地及新能源相关产业项目,目前项目一期正在积极推进中,其中第一阶段6GW生产线已于今年7月开始通线流片。新能源电站方面,2023年上半年,公司新增获批指标200MW,新增开工光伏、风电项目超300MW,并网约200MW;截至2023年6月底,公司累计开发、建设光伏电站超5GW,累计储备光伏项目超4GW。在自主开发、投资的同时,公司持续加大与国电投、华能、中广核、申能等央国企的合作,以"开发+EPC+运维"模式积极推进新能源业务。此外,2023年上半年,公司积极拓展运维业务,中标运维业务量1.4GW,位居全国第二;总体业务量新增2.3GW,运维签约总容量突破10GW。

   储能板块营收近10亿,储备项目充足超5GWh。公司持续完善储能上下游产业链条布局,2023年上半年,公司在江苏启东储能电池模块(PACK)及直流侧系统制造和测试基地中,第二条全自动化柔性智慧储能PACK生产线已投产,目前年产能达3GWh。此外,公司持续加强行业深度合作,在山东、新疆、江苏、安徽、湖北、内蒙古、广西、甘肃、贵州等地加速储能项目布局和推动,签署多项储能合作协议,累计储备储能项目资源超5GWh。同时,林洋液冷小柜工商业储能产品线正式发布并实现市场销售,2023年上半年公司实现批量供货,为工商业储能产品市场开拓打下坚实基础。

   投资建议与估值:公司三大业务板块高质量发展,在"双碳"目标背景下,未来成长性高。我们预计2023-2025年营业收入分别为81.5亿元、132.4亿元、180.8亿元,增速分别为64.8％、62.6％、36.5％;公司2023年-2025年归母净利润分别为11.3亿元、15.8亿元、19.6亿元,增速分别为32.5％、38.8％、24.6％。维持"增持"投资评级。

   风险提示:行业竞争加剧;上游组件价格上涨风险;项目推进不及预期;电价下行的风险;政策推进不及预期;海外项目经营风险。