经纬恒润(688326):研发投入大幅增长,产品布局全面长期发展可期-中小盘信息更新

公司发布2023年半年报,营收实现小幅增长2023H1公司实现总营收16.97亿元,同比增长1.61％;实现归母净利润-0.89亿元,同比减少188.92％,由盈转亏。2023Q2公司实现总营收9.58亿元,同比减少0.35％;实现归母净利润-0.02亿元,同比减少101.18％。报告期内,下游汽车市场竞争激烈,成本压力传导上游零部件厂商,公司业绩承压,营收实现小幅增长。考虑到公司2023年上半年归母净利润承压,我们下调公司2023-2025年业绩预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.53(-0.55)/3.70(-0.60)/5.20(-0.76)亿元,对应EPS分别为2.10/3.09/4.33元/股,对应当前股价的PE分别为61.3/41.8/29.8倍,公司深耕汽车电子领域,有望受益于自动驾驶落地浪潮,维持"买入"评级。

   研发投入大幅增长,为公司长远发展筑牢基础业务端,2023H1公司电子产品实现营收12.65亿元,同比减少2.28％,研发服务和解决方案业务实现营收4.21亿元,同比增长13.12％。利润端,公司毛利率与净利率分别为27.60％/-5.25％,同比减少1.67/11.25pct,净利率大幅下降原因主要系研发投入大幅上涨。费用端,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.86/8.93/25.07/-3.79％,同比变动0.29/0.92/8.36/-1.46pct,总体费用率同比上升8.11pct,主要系研发费用大幅增长。报告期内,公司研发、技术人员同比增加36.98％,研发投入同比增加63.00％,为推动公司业务持续发展注入动力。

   三位一体业务布局促进有机增长,新产品布局前瞻有望带动后续增长公司电子产品、研发服务、高阶智驾解决方案三位一体,将深度受益汽车智能化、电动化。公司前瞻布局新产品,4D毫米波雷达已经进入B样研发,AR-HUD、中央计算平台等产品将于2023年交付量产,行泊一体域控、高算力智驾域控、线控转向等产品均有布局。公司客户项目订单在持续突破,ADAS突破奇瑞、东风蓝图,以太网解决方案已与合众、零束等客户开展合作。2023年或将为城市NOA落地元年,公司有望受益于自动驾驶功能落地潮流,实现持续增长。

   风险提示:下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、竞争激烈。