光大银行(601818):资本实力增强,其他非息积极增长

光大银行上半年盈利同比增长3.3％,营业收入同比下降2.5％,盈利和收入增速略降,业绩贡献主要来自规模、拨备和其他非息,业绩压力主要来自息差和手续费。随着经济修复,公司资本实力提升,公司财富战略持续推进,基本面持续改善可期待。维持增持评级。

   支撑评级的要点资本压力缓解,引入中国华融光大银行报告期内,本集团完成169亿元可转债转股,发行150亿元二级资本债,2季度核心一级资本充足率9.04％,同比上升45bp,一级资本充足率11.25％,同比上升30bp,资本充足率13.51％,同比上升133bp,补充了资本同时引入新股东中国华融。

   2季度息差降幅收窄光大银行上半年净息差1.82％,同比下降24bp,资产端收益率下行,负债成本率上行。资产端受LPR、让利及需求影响,公司上半年生息资产收益率4.15％,同比下降15bp,贷款收益率4.87％,同比下降15bp,债券投资收益率3.34％,同比下降21bp。负债端来看,计息负债成本率2.40％,同比上升9bp,存款成本率2.35％,同比上升9bp。2季度单季测算净息差1.78％,环比下降5bp,降幅收窄,主要资产端收益率下行略缓。

   资产质量平稳,贷款存量拨备提升公司2季度不良率1.30％,环比1季度上升5bp,不良贷款余额环比增加5.2亿元,上半年不良贷款生成率1.35％,同比下降23bp。关注类贷款占比1.86％,较去年末上升2bp,逾期贷款占比1.93％,较去年末下降3bp。正常类贷款迁徙率1.44％,同比上升10bp。拨备同比少提贡献盈利,存量信贷拨备环比上升。光大银行2季度拨备覆盖率188.56％,环比1季度上升40bp,拨贷比2.46％,环比上升11bp。

   估值根据公司中报业绩,以及公司转债转股增加股本,我们维持公司盈利预测,2023/2024年EPS0.72/0.78元,目前股价对应2023/2024年PB为0.40x/0.36x,维持增持评级。

   评级面临的主要风险经济下行、海外风险超预期。