兴齐眼药(300573):Q2营收利润双增长,阿托品纳入优先审评

公司发布2023半年报:2023上半年营业收入6.85亿元(同比+14％),归母净利润0.88亿元(-27％),扣非归母净利润0.86亿元(-33％);

   销售/管理/研发费用分别为2.72亿元(+34％)、0.71亿元(-3.05％)、0.86亿元(+4.89％),费用率分别为39.65％、10.38％、11.34％。随着疫情影响的消除,Q2恢复增长态势:营业收入3.99亿元(+34％),归母净利润0.68亿元(+47％),扣非归母净利润0.70亿元(+31％),全年有望实现稳健增长。

   滴眼剂产品销售大增,低浓度阿托品上市申请已被受理。分产品看,滴眼剂收入3.14亿元(+60％),占比46％,主要系环孢素放量拉动;凝胶剂/眼膏剂上半年实现营收1.77亿元(+18％),销售占比26％;医疗服务收入1.56亿元(-29％),占比23％。公司有三项硫酸阿托品相关临床在研,其中0.01％硫酸阿托品滴眼液的上市申请已经获CDE受理,被优先审评,有望成为全球首款上市的延缓近视的低浓度阿托品滴眼液。0.01％的2年期临床以及0.2％/0.4％浓度的临床正按计划推进。

   专注眼科药物研发,巩固核心优势。上半年研发投入0.86亿元,同比增加5％,打造丰富的眼科产品管线。公司产品布局覆盖干眼症、抗感染、抗青光眼等十个眼科药物细分类别,共取得55个批准文号,其中34个产品纳入医保,6个产品被列入国家基本药物目录。上半年新上市品种包括玻璃酸钠滴眼液、曲伏前列素滴眼液、地夸磷索钠,分别用于治疗角结膜上皮损伤、降眼压、干眼症。伏立康唑滴眼液也推进至I期,用于治疗真菌性角膜炎。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为4.50、9.69、15.69元/股。公司阿托品推进顺利,管线储备丰厚,给予公司2023年45x合理PE,对应合理价值202.66元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。管线推进不及预期,市场竞争超预期,产品放量不及预期