永新股份(002014):利润表现亮眼,出口快速增长-2023年半年报点评

事件:2023年半年度公司实现营业收入16.05亿元(+4.71％),实现归母净利润1.77亿元(+20.01％);其中,第二季度实现营业收入8.20亿元(+1.36％),实现归母净利润0.99亿元(+20.34％)。

   点评:收入稳健增长,出口增速较快。(1)2023Q2公司收入增速1.36％,较Q1收入增速8.45％有所回落,主要因去年二季度受疫情影响基数较高所致,2023Q2收入环比+4.5％,参考往年二季度为淡季,而下半年是食品、日化等行业消费旺季,预计公司收入将保持良好增长。(2)公司支柱业务彩印复合软包材料广泛应用于食品、日化、医药等领域,上半年国内需求缓慢恢复,公司客户以细分行业龙头为主,收入端增长稳健。(3)公司去年借助产业链优势取得东南亚市场的突破,上半年实现海外收入2.07亿元(+20.30％),收入占比13％持续提升,国际市场作为重要增长点今年将继续贡献增量。

   毛利率同比提升。2023Q2公司毛利率24.37％,同比+3.24pct,主要受益于原油炼化产品价格回落以及永新新材BOPP产线投产使得主要原材料实现自供所致。

   公司为国内领先的塑料软包装产品及服务提供商,以黄山为产业中心并在广东、河北、陕西设立子公司,客户以国际和国内一线品牌为主。支柱业务彩印复合软包材料保持稳健增长,公司积极实施"纵向一体化"发展策略,完善配套生产降低成本;去年年产4000吨柔印复合无溶剂包装、年产8000吨新型功能膜、年产33000吨新型BOPE薄膜等项目陆续建成投产,功能薄膜新材料开发能力增强,收入占比持续提升。新产能陆续释放有利于优化产品结构,实现彩印包装和薄膜类业务的协同效应,对公司创新膜产业升级、推进包装2025目标实现将发挥促进作用。

   盈利预测:预计2023-2025年归母净利润为4.2/4.7/5.2亿元,对应PE分别为12.6/11.3/10.1x。维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求疲软,盈利与估值判断不及预期