广立微(301095):1H23业绩符合预期,产品矩阵持续丰富

1H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩:收入1.27亿元,同比+63.9％;归母净利润0.23亿元,同比大幅增长;扣非归母净利润0.16亿元,同比扭亏为盈。其中2Q23收入1.05亿元,同比+64.9％;归母净利润0.19亿元,同比+42.9％;扣非归母净利润0.17亿元,同比+175.2％。1H23行业景气度有所下滑,但公司测试机放量下收入维持高速增长,业绩符合我们预期。

   发展趋势测试机放量下收入高速增长,在手订单充沛。1H23公司软件开发及授权收入0.32亿元,同比+16.2％(其中软件工具授权业务收入0.22亿元,同比增长57.8％;软件技术开发业务受客户先进工艺开发需求减缓影响,收入同比有所下滑);测试设备及配件收入0.95亿元,同比+90.5％。1H23经营性净现金流-1.88亿元同比由正转负,主要系公司1H23加大测试机部件备货,公司存货净值相较22年底增加1.87亿元。截至2Q23末公司合同负债1.09亿元(同比增加78％),反映公司在手订单充沛。我们判断2H23数据分析软件收入有望放量,测试机设备收入高增长确定性强,全年营业收入有望实现70％以上同比增速。

   研发持续高投入,产品矩阵持续丰富提升。上半年公司进一步加大研发人员招聘,截至2Q23末公司研发人员327名(占公司员工总数比例为81％,相较22年底净增79名研发人员);人员增加下1H23公司研发费用0.93亿元,同比增长98.7％。高研发投入下,公司软硬件产品矩阵持续丰富并实现产品力不断提升:1)软件方面,公司产品向可制造性涉及(DFM)拓展,推出首款DFMEDA工具DMPEXPLORER,用于集成电路化学抛光制造工艺的仿真建模;在数据分析软件领域,公司结合AI视觉技术推出DATAEXP-ADC产品,能够显著提高晶圆缺陷的分类效率和精确度;2)硬件方面,公司面向对成本敏感的8英寸及以下产线推出改良的T4000系列WAT测试设备,满足汽车、新能源等芯片的大量测试需求。

   盈利预测与估值考虑到行业景气度有所下行,下游客户对软件采购意愿有所下降,我们下调23年收入预测4.7％至6.09亿元,但考虑到收入放量下公司销售和管理费用控制得力,我们维持23年利润预测基本不变;考虑到下游客户对测试设备需求有所延后,下调24年收入/利润预测11.6％/7.5％至9.21/3.03亿元。维持跑赢行业评级,但考虑到行业估值中枢下行,下调公司目标价29.3％至91.91元(基于2026年远期SOTP估值,软件业务40xP/E,硬件业务20xP/E,以10.5％折现至2023年),较现价有49.2％上行空间。

   风险国际形势波动及行业波动风险;市场竞争风险;技术创新风险。