中科蓝讯(688332):Q2盈利能力显著改善,终端客户持续突破-公司事件点评报告

事件中科蓝讯于8月24日发布2023年半年报:公司2023年上半年实现营收6.53亿元,同比增长20.51％;实现归母净利润1.12亿元,同比增长20.38％;实现扣非归母净利润0.83亿元,同比下降1.55％;毛利率为22.10％。

   投资要点

   终端市场景气复苏,Q2盈利能力显著改善。公司的主营业务是无线音频SoC芯片设计、研发及销售,无线音频SoC芯片的发展与下游音频终端设备发展情况和蓝牙、Wi-Fi等无线通信技术的发展状况高度相关。当前,移动化办公、运动健身、即时娱乐等消费场景的普及,使得消费者对无线耳机的消费需求不断增长,消费习惯逐渐向无线化转变。2023年二季度,公司实现营收3.46亿元,同比增长10.69％,环比增长12.70％;实现归母净利润0.63亿元,同比增长18.36％,环比增长28.57％,实现扣非归母净利润0.47亿元,同比下降3.76％,环比增长27.03％;毛利率24.34％,环比提升4.76个百分点,盈利能力显著改善。

   研发投入持续增长,多产品线新品进展顺利。2023上半年,公司研发投入0.72亿元,同比增长184.45％。公司通过自主研发和创新,在单PIN晶振技术、低延迟技术、蓝牙TWS通信技术、音频Codec技术和音频处理技术、智能电源管理技术等核心技术取得突破,取得了OWS耳机芯片、无线麦克风芯片、量产数传BLESoC芯片、智能蓝牙音频芯片升级、可穿戴产品升级等研发成果,实现了TWS耳机、无线麦克风、蓝牙音箱等产品的低功耗设计,扩充了公司的物联网产品线。随着公司新产品不断推出,迭代老产品,综合毛利率水平有望逐渐提升。

   产品高性价比优势突出,终端客户持续突破。公司自主研发的多元化产品实现了低成本、低功耗、高效率设计,依靠高性价比优势与巨大的创新驱动,出货量持续攀升。公司客户资源丰富,下游终端客户类型多样,终端客户群体广泛,在巩固现有白牌市场的基础上,近年来公司加大力度拓展终端品牌客户,目前已进入手机终端品牌客户包括TCL、小米、NOKIA、传音等,专业音频品牌客户包括飞利浦、联想、漫步者、摩托罗拉等,电商及互联网品牌终端客户包括喜马拉雅、倍思、boAt、Noise、沃尔玛、网易云音乐、科大讯飞、唱吧等终端品牌供应体系。在物联网UWB技术领域,公司将通过自主研发、与知名高校、第三方研究机构技术合作等途径研究开发室内精准定位等技术,广泛布局IoT、AIoT领域,抓住物联网、人工智能等下游新兴市场发展机遇。

   盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为14.1、18.4、24.3亿元,EPS分别为1.95、2.66、4.24元,当前股价对应PE分别为33、24、15倍。公司产品性价比高,产品布局不断丰富,品牌客户拓展顺利,受益下游需求增长,首次覆盖,给予公司"买入"投资评级。

  

   风险提示终端市场发展不及预期;下游需求不及预期;新产品研发进程不及预期;市场竞争加剧等。