兆讯传媒(301102):户外大屏持续落地,高铁媒体资源优势稳固

事件:公司公告2023H1业绩,营业收入2.55亿元(yoy-3.24％),扣非归母净利润0.68亿元(yoy+1.95％);其中Q2营业收入1.04亿元(yoy+8.47％),扣非归母净利润0.06亿元(yoy-16.48％)。

   高铁媒体点位恢复扩张节奏,户外3D大屏业务建设期暂时亏损:公司上半年分别新增/优化21/23个媒体站点资源,点位恢复扩张节奏:相较2022年末,2023上半年开通运营的高铁站点增加15个,站点结构持续优化;数码刷屏机4699块,较2022年保持增长。上半年公司户外3D大屏业务仍处建设期,新增贵阳、成都、重庆三块大屏,成本先行暂时亏损,上半年营业成本增长9.59％,随着建设逐步完成及招商工作开展,利润有望逐渐释放。

   暑期客运大幅修复,高铁广告市场价值提升:铁路暑运大幅回升,截止8月15日,全国铁路暑运已累计发送旅客6.14亿人次,对比2022年铁路暑运总发送旅客4.4亿人次,出行人流修复有望推动高铁广告价值提升。根据CTR数据,上半年铁路/高铁广告花费同比增长21.5％,铁路出行场景受到广告主青睐。公司在高铁数字媒体广告市场市占率较高,公司刷屏机位于高铁站点候车区等核心点位,出行及广告市场修复有望推动公司高铁广告业务加快恢复。

   户外大屏媒体陆续落地,媒体资源联动利润有望逐步释放:公司积极开拓商圈数字户外媒体业务,陆续在广州、太原、贵阳、成都、重庆等5地商圈打造了户外裸眼3D大屏并开启运营。未来公司将继续推动大屏业务落地,形成覆盖全国重点城市核心商圈的媒体资源网,打造第二增长曲线,高经营杠杆下有望带来较大的业绩弹性。

   投资建议:公司经营向好,行业修复有望推动业绩回升。我们预计公司2023-2025年实现营业收入6.97/9.13/11.09亿元,归母净利润1.97/2.94/4.07亿元。对应PE分别为30.81/20.67/14.92倍,维持"增持"评级。

   风险提示:站点扩张不及预期;广告主投放需求不足;行业竞争加剧等风险