信德新材(301349):盈利短期承压,快充趋势下有望受益

公司发布2023半年报:2023H1实现收入3.49亿元,同比下降19.13％％,实现归母净利润0.22亿元,同比下降71.99％％,实现扣非后归母净利润0.03亿元,同比下降95.59％％;2023Q2实现收入1.92亿元,同比下降32.14％％,归母净利润0.06亿元,同比下降112.86％％,扣非后归母净利润0.15亿元。

   短期盈利承压,主要源自下游需求减弱和原材料价格的大幅波动。公司上半年业绩短期承压,主要原因有:11)上半年市场需求不及预期,下游厂商以消化库存为主,加之中低温负极包裹材料的价格竞争,使公司销量和价格有所下降;22)一季度原材料和产成品库存成本高;33)计提中低温负极包裹材料存货跌价准备1997.01万元。

   原材料价格变化和低毛利产品库存影响盈利水平,下半年有望回升。乙烯焦油是公司产品主要原材料之一,原材料的短期波动和副产品毛利率的下降,扰动企业盈利水平。展望全年,乙烯焦油价格自2023年3月起大幅下降,公司一体化有望持续降本,叠加优质车型的推出使全球新能源车市场有望持续增长,公司负极包覆材料业务的盈利能力有望进入上行通道。

   快充趋势带动包覆材料需求,沥青基碳纤维增厚利润。负极包覆材料能够显著提升锂电池能量密度,全面提高锂电池综合性能,有望超越负极行业整体增速迅速增长。此外,公司专有工艺产品可作为原料销售至下游沥青基碳纤维厂商,由于沥青基碳纤维性能优良但技术壁垒较高,有望成为公司业绩新增长点。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司20232025年归母净利润分别是1.1、2.3、3.5亿元,同比增长27、113和52％％,截止8月25日的市值对应2324年PE为40、19倍,维持买入评级。

   风险因素:宏观经济周期性波动、原材料价格上涨风险、新能源汽车销售不及预期等。