雷电微力(301050):2Q23利润增长22％;持续聚焦精确制导业务-2023年中报点评

事件:公司8月27日发布2023年中报,1H23实现营收4.91亿元,YoY+10.9％;归母净利润1.95亿元,YoY+0.7％0.7％(扣除股权激励费用摊销影响,净利润为218亿元,YoY+12.3％％);扣非净利润1.73亿元,YoY1.2％。业绩表现符合市场预期。公司产能扩大,产品交付和验收规模逐步增长。

   2Q23净利润增长22％2％;盈利能力持续提升。11)单季度看:2Q23实现营收2.46亿元,YoY+12.9％12.9％;归母净利润1.05亿元,YoY+21.7％21.7％;扣非净利润0.94亿元,YoY+23.2％。22)盈利能力:2Q23毛利率同比提升4.4ppt至54.1％54.1％;净利率同比提升3.1ppt至43.0％。1H23毛利率同比提升4.8ppt至53.7％53.7％;净利率同比下滑4.1ppt至39.7％。公司持续聚焦精确制导业务,毛利率提升;同时加强费用管控,净利率有所提升。

   持续聚焦精确制导核心主业;产能稳步扩建。分产品看,精确制导类产品1H23实现营收4.91亿元,YoY+10.9％10.9％,毛利率同比提升4.84ppt至53.67％。截至2Q23末,生产基地技改扩能建设项目建设进度为55.90％5.90％,预计于2023年12月31日达到预定可使用状态。2022年10月,公司向符合条件的101名激励对象共授予300万股第二类限制性股票,授予价格为34.56元股,通过实施激励,公司进一步建立、健全长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动员工积极性,有效将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起。1H231H23,股权激励费用摊销共2648.59万元。

   信用减值损失和资产减值损失增加;合同负债增长40。1H23期间费用率同比增加5.0ppt至11.3％11.3％:11)销售费用率同比增加1.1ppt至1.3％1.3％;22)管理费用率同比增加2.2ppt至6.4％6.4％;33)财务费用率为0.9％0.9％,1H22为2.3％2.3％;44)研发费用率同比增加0.2ppt至4.4％4.4％;研发费用同比增加16.7％至0.22亿元。截至2Q23末,公司:11)应收账款及票据4.13亿元,较1Q23末减少50.4％50.4％;22)预付款项0.08亿元,较1Q23末增加5.6％5.6％;33)存货18.85亿元,较1Q23末增加18.1％18.1％;44)合同负债5.36亿元,较1Q23末增加39.7％。1H231H23:11)经营活动净现金流为4.86亿元,1H22为6.15亿元;22)应收票据及账款信用减值损失同比增加2315.01万元;存货减值准备同比增加220.69万元。

   投资建议:公司主营定制化毫米波微系统,聚焦精确制导业务板块,核心产品自2019年定型后快速起量。2022年2月公司签订24亿元大合同,为后续业绩增长形成支撑。2022年10月公司实施股权激励,彰显长期发展的坚定信心。我们预计公司20232025年归母净利润分别是4.25亿元、5.82亿元、7.59亿元。当前股价对应20232025年PE分别是22x/16x/12x。我们考虑到公司的技术优势和产业未来的发展空间,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场需求不及预期、新品研发不及预期等。