兆讯传媒(301102):户外大屏业务扩张致业绩波动,不改长期成长趋势-公司信息更新报告

户外大屏广告拓展初期致业绩承压,看好长期成长空间,维持"买入"评级2023H1,公司实现营业收入2.55亿元(同比-3.2％),实现归母净利润6890万元(同比+2.2％)。其中,2023Q2实现营业收入1.04亿元(同比+8.5％),实现归母净利润592万元(同比-22.1％),2023Q2归母净利润同比降低主要系户外大屏媒体业务亏损拖累。考虑到公司户外大屏业务处于拓展初期,对净利润造成影响,我们下调2023-2025年盈利预测,预测2023-2025年公司的归母净利润分别为2.44/3.50/4.64亿元(2023-2025年前值为3.56/4.57/5.41亿元),对应EPS分别为0.84/1.21/1.60元,当前股价对应PE分别为26.7/18.7/14.1倍,我们看好公司业绩长期成长空间,维持"买入"评级。

   毛利率短期承压,户外大屏投放逐步落地,盈利能力或持续改善2023H1,公司的毛利率为41.21％(同比-6.89pct),毛利率短期承压,主要由于公司自2022年开始投资的户外裸眼3D高清大屏业务亏损,2023H1户外大屏业务营业成本同比增长714.43％至2595万,毛利率为-212.64％,对利润端造成拖累。户外大屏业务处于扩张阶段,公司在广州天河路商圈、成都春熙路商圈、重庆观音桥商圈打造的1400㎡、1505㎡、1836㎡户外裸眼3D大屏已建成落地,未来将稳步推进新商圈大屏投资,以打造"第二增长曲线"。我们认为,户外大屏业务已持续贡献营收,未来通过运营效率提升等手段,或带来公司盈利能力的持续改善。

   公司高铁广告业务点位持续扩张,仍为业绩增长的稳定器公司深耕高铁媒体广告十余年,积攒了大量广告主资源,截至2023H1,公司签约的铁路客运站574个(同比+3.24％),开通运营铁路客运站470个(同比+1.95％),其中96％以上属于高铁站(含动车),运营5418块数字媒体屏幕(数码刷屏机4,699块,电视视频机655块,LED大屏64块)。公司是铁路媒体领域的龙头公司,我们认为,随公司广告点位持续扩张,叠加出行需求逐步复苏,有望驱动收入增长,推动公司业绩持续修复。

   风险提示:广告主需求下滑、新广告点位扩张不及预期。