欧晶科技(001269):石英坩埚是业绩的核心支撑

公司半年度营业收入14.5亿元,同比增加150％,归属净利润4.08亿元,同比增加343％。

   事件评论石英坩埚业务是业绩核心支撑。2023H1公司营业收入14.5亿元,同比增加150％;其中主营业务石英坩埚收入9.4亿元,同比242％,占比公司整体收入64.3％;光伏配套加工服务收入4.6亿,同比74.6％,占比公司整体收入31.9％。单季度看,23Q2公司收入8.2亿,同比增长162％,业绩2.36亿,同比增长389％。

   下游景气加速支撑坩埚保持高景气。2023H1,我国光伏产业链主要环节产量均实现高速增长。根据光伏行业规范公告企业信息和行业协会测算,全国多晶硅、硅片、电池、组件产量再创新高,同比增长均超过65％。光伏产品出口总额达到289.2亿美元,同比增长11.6％。其中,硅片环节,1-6月全国产量超过253.4GW,同比增长65.8％。硅片产量的高增长直接拉动坩埚等产业链辅材需求迎来较高景气度。

   石英坩埚:公司具备一定采购和生产端竞争力。公司与国内外重要的高纯石英砂供应商建立了战略合作关系,高纯石英砂采购渠道较为稳定。公司生产技术成熟,在产品制造工艺、设备和模具配置等方面都处于行业较高水平。目前公司所生产的石英坩埚纯度高、抗析晶性强、耐热性好。目前,公司研发的石英坩埚使用时间可长达400小时以上,极限实验突破了500小时。单晶硅产业链的特殊性客观需要各供应商保持产品及服务质量层面的稳定性,产品或服务质量不稳定极易造成拉晶失败、晶棒报废等情况,会给下游客户造成较大损失。因而下游客户在供应商选择方面均倾向于长期合作的质量有保障的供应商,公司将持续在质量优势层面受益。

   硅材料清洗:公司持续进行工艺降本。公司主要加工清洗原生多晶、复拉多晶、单晶边皮、单晶头尾、埚底料、单晶样片等硅料,根据不同类硅料针对性地采用不同工艺进行处理。

   公司通过自主研发及与设备供应商合作研发等方式,突破硅材料分选、硅材料破碎等技术关键点,致力于实现全自动化高效生产流程,降低了生产成本。

   切削液处理:技术优势明显。公司完成了从废砂浆处理到金刚线切削液处理的业务转型,同时实现了金刚线线径越来越细、硅片越来越薄的切削液处理在线处理回收。基于单晶硅产业链技术更迭的频繁性,公司的技术优势将保证公司产品和服务的市场占有率。

   预计2023-2024年业绩9.9、15.4亿,对应PE为9.9、6.4倍,买入评级。

   风险提示1、产能建设进度较为缓慢;2、石英砂供应较为紧张。