普蕊斯(301257):SMO强者恒强,收入订单较快增长

业绩简评2023年8月27日,普蕊斯发布2023年中报。随着外部环境对临床实验干扰逐渐消除,上半年公司实现营业收入3.48亿元(42％),净利润6194.12万元(219％);单二季度边际加速,实现收入1.91亿元(+54％),归母净利润0.37亿元(+279％)。

   经营分析订单持续较快增长:目前我国SMO行业仍处于早期发展阶段,市场格局较为分散。公司作为行业头部SMO企业,凭借技术、品牌、口碑和客户资源基础等优势,以及随着公司人才规模和机构覆盖率的逐步扩大,上半年订单实现了较快增长,新签不含税合同金额6.29亿元(+32.94％);截至报告期末,公司存量不含税合同金额为17.54亿元(+35.88％)。

   临床项目加速推进:截至报告期末,公司累计参与SMO项目超过2700个(+600个)。其中,公司参与客户ADC项目44个(+28个),参与双抗项目54个(+35个),参与CAR-T项目55个(+10个)。截至报告期末,公司在执行项目数量为1635个(+451个),业务人员超过3800人(+400人),服务820余家(+80家)临床试验机构,可覆盖临床试验机构数量超过1300家(+200家),服务范围覆盖全国近180个城市(+20个)。

   公司持续巩固多个领域领先优势:2018年至2023年6月,48个血液肿瘤新药在国内批准上市,公司参与了其中15个血液肿瘤新药的临床试验现场管理服务,占比31.25％;共计41个胸部肿瘤新药在国内批准上市,公司参与了其中14个,占比34.15％;共计21个乳腺癌新药在国内批准上市,公司参与了其中6个,占比28.57％。截至报告期末,公司已累计推动52个肿瘤新药和11个肿瘤生物类似药或化学仿制药产品在国内外上市;我国上市的17个PD-1/PD-L1单抗新药产品中,公司参与10个(包括我国首个上市的PD-1单抗新药产品),占比58.82％;我国处于临床阶段的1类减重新药项目27个,公司参与了其中8个,占比29.62％。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023/2024/2025年PE估值为30/21/16倍,维持"增持"评级。

   风险提示市场竞争加剧风险;新药研发不及预期风险,新客户拓展不及预期风险;人才流失风险;限售股解禁风险;股东减持风险等。