美埃科技(688376):快速开拓海外市场,耗材替换打开存量空间-2023年中报点评

事件:2023年上半年公司实现营业收入6.52亿元,同比增长15％15％;归母净利润0.77亿元,同比增长21.23％21.23％;扣非归母净利润0.67亿元,同比增长9.6％9.6％;加权平均ROE同比降低7.78pct7.78pct,至5.09％。

   半导体洁净室设备龙头稳健增长,净利率提升现金流改善。2023年上半年公司业绩稳健增长,实现营业收入6.52亿元,同比增长15％％,主要系公司下游业务需求增加以及市场扩张;归母净利润7699万元,同比增长21.23％％;扣非归母净利润6748万元,同比增长9.6。公司持续进行降本增效管理,利润率水平稳健,销售毛利率27.68％％,同比下降1.06pctpct,销售净利率11.78％％,同比上升0.58pct。分业务板块来看,11)洁净室空气净化收入占比76.52％6.52％,相比2022年度占比71.16％水平更加集中,22)室内空气品质优化收入占比19.06％19.06％,33)大气污染排放治理领域收入占比4。公司加强回款管控,质量提升,2023年上半年经营性净现金流3487万元,同比去年1249万元大幅改善。

   研发技术处于行业前列,耗材替换打开第二成长空间。公司已授权专利数与研发人员占比均处于行业前列,2023H1研发投入达到3103万元,同比增长26％6％,取得新增授权发明专利2项,实用新型专利7项。公司主要产品均达到国内外空气洁净相关质量标准要求,并通过了3C、UL、FM、AHAM、CE等的一系列国内外认证。公司客户包括各领域领军企业,与天马微电子、中芯国际、华星光电、京东方、辉瑞制药、雀巢、苹果等客户建立了稳定的合作供应关系,不断为客户提供后续过滤器设备的替换,实现新客户开拓存量替换双线增长。

   公司优势突出,快速打开海外市场。11)硬性技术方面:公司瞄准东南亚等海外市场,产品通过多项国际体系认证,同时获得多个国家和地区的产品认证,是STMicroelectronicsMicroelectronics,MicronMicron,AMDAMD,WesternDigitalDigital,TexasInstruments等国际半导体厂商的合格供应商。22)软性背景方面:公司核心团队成员中共有5位马来西亚外籍高管,具有国际视野。公司近几年依托境外生产基地与海外销售,海外收入规模快速增长,近三年境外收入CAGR接近50％。

   盈利预测与投资评级:洁净室设备供应龙头,在手订单饱满,产能扩张规模效应助力公司加速成长。我们维持20232025年公司归母净利润1.7/2.5/2亿元,对应增速分别为404529％9％,当前市值对应20232025年PE231612xx(2023/8/255),维持"买入"评级。

   风险提示:扩产进度不及预期,洁净室下游政策风险,技术迭代风险