皖新传媒(601801):Q2业绩超预期,"AI+教育"正在加速推进商业化落地-23H1业绩点评

23H1,公司营收与利润均实现业绩稳健增长。23H1,公司实现营业收入60.33亿元,同比增长9.57％;归母净利润7.24亿元,同比增长20.22％;归母扣非净利润6.49亿元,同比增长9.70％,持续稳健增长。其中,23Q2营业收入为29.35亿元,同比增长7.67％;归母净利润3.86亿元,同比增长28.30％。

   教育业务,智慧教育方案加速铺开,传统教育发行拓展新模式、新渠道。智慧教育方面,1)校园阅读业务上线美丽阅读视频微课542节,覆盖师生400万人次,阅读产品上半年安徽省累计征订同比增长41％。2)学前教育推出人工智能赋能幼儿园延时服务整体解决方案,23H1实现销售同比增长87％。3)与华为共同打造教育普惠学习机,已进入试营销阶段;4)打造智慧学校功能室产品方案,形成整体解决方案12套、在库供应商220个。我们认为,随着全国智慧教育的全面铺开,以及公司产品的不断推广,未来智慧教育产品带来的营收有望不断增加。教育发行方面,1)与北师大、人教社等合作探索教辅材料发行新模式,推动《心理健康》《劳动教育手册配套资源包》等产品销售;2)取得高教社中职三科统编教材安徽省发行资格,获得北师大出版社、上外社等出版教材的安徽省独家代理资格,大中专市场渠道得到强化。研学方面,"皖新号"研学专列重启,上半年已服务学校113所、师生3.98万人次,实现销售收入1360万元。

   文化消费业务,线上图书渠道快速增长,线下业务稳步发展。23H1,一般图书及音像制品业务实现营业收入24.7亿元,同比增长25.46％,销售码洋29.9亿元,同比增长29.06％,毛利率36.39％,维持相对稳定的盈利水平。线上方面,1)截至23H1"皖新云书店"小程序用户数比去年底增加86％,月访问人次比去年底增加一倍。2)少儿垂直电商业务,发力短视频等新媒体渠道,上半年累计销售同比增长48.49％。线上渠道的不断拓宽,有望为公司传统的图书销售业务带来销量增长空间。线下方面,1)搭建重点主题出版物数字化管理平台,发行量位居全国前列。2)中标芜湖市镜湖区图书馆等多个15分钟阅读圈项目。3)创新馆配服务品牌,"安徽2023春季图书馆馆配会"共有全国300余家出版社和300余家图书馆参展,线上线下共展示出约30万种精品图书,累计选采码洋3949.04万元。

   供应链业务,把握图书基本盘,智慧物流有望降本增效。1)图书业务方面,保障图书发行和文消电商业务配发服务工作,完成销售册数518.99万册,订单数151.04万单。2)智慧物流赋能智能制造,打造基于5G物联网技术衔接工厂末端的智能仓储系统;与格力成立合资公司,推进物流与供应链智能化装备企业建设。3)发力预制菜业务,安徽皖新优食供应链管理有限公司7月10日完成注册;徽三臭鳜鱼工厂产能大幅提升,日均销售额同比增长200％。

   游戏业务,23H1实现销售收入6059.78万元。方块游戏平台已累计实现上线产品409款,较22年末增加16款;注册用户195万人。上线《仙七DLC人间如梦》《侠乂行》等产品,签约储备多个项目。公司后续游戏业务发展值得期待。

   盈利预测与投资建议:据半年度业绩情况,我们调整公司盈利预测,预计2023-2025年,公司营业收入为140.58/164.15/188.20亿元,同比20.3％/16.8％/14.7％;归母净利润9.26/11.23/13.52亿元,同比30.8％/21.3％/20.3％。公司教育发行资质壁垒不变,图书发行业务得益于线上渠道拓展,营收有望持续增长。同时,智慧AI教育业务加速推进商业化,有望在贡献业绩的同时提升估值弹性。我们看好公司立足发行业务之外,在文化和教育方面的前景,上调至"买入"评级。

   风险提示:生育率降低导致的未来学生数量减少风险;行业竞争加剧风险;智慧教育产品研发不及预期风险等。