富佳股份(603219):海外整体承压,储能有望贡献更大营收增量

事件:公司发布2023年半年报。公司2023H1实现营业收入9.77亿元,同比下滑20.72％;实现归母净利润1.08亿元,同比下滑28.01％。其中,2023Q2单季营业收入为5.59亿元,同比下滑18.10％;归母净利润为0.82亿元,同比下滑9.85％。

   海外整体承压,内销拓客户卓有成效。分产品看:受欧美去库存及需求下滑影响,2023H1公司无线/有线吸尘器分别实现收入5.15/2.51亿元,同比-28.63％/-38.07％。此外,公司投资羲和未来成果显现,2023H1公司储能业务实现收入0.54亿元,占总收入比近6％。分地区看:外销有所承压,境内收入增长明显。报告期内,公司积极开拓国内市场客户,2023H1外销/内销收入分别为7.14/2.61亿元,同比-30.20％/+25.82％。此外,公司商用美容仪、宠物理毛器、户外工具无线吹叶机、布艺清洗机均已量产,有望在下半年开拓第二成长曲线。

   费率端保持平稳,毛利水平有所回升。1)毛利率:公司2023H1/2023Q2毛利率分别为18.36％/19.44％,同比-0.94pct/+0.76pct,公司毛利率稳定系客户议价等因素共同作用。2)费率端:公司2023H1销售/管理/研发/财务费率分别为0.47％/3.91％/3.53％/-2.69％,同比分别-0.02pct/+0.52pct/+0.04pct/-0.48pct,支出较为稳定。3)净利率:综合毛利率及费率端变化,公司2023H1/2023Q2净利率分别同比-1.11pct/+1.32pct至11.08％/14.79％。

   盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年归母净利润分别为3.61/4.01/4.52亿元,同增3.9％/11.2％/12.8％,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期、地缘政治风险