兆讯传媒(301102):户外大屏拖累Q2业绩表现,下半年有望迎来拐点-2023年半年度报告点评

事件:公司公告2023年半年度报告。2023H1,公司实现营收2.55亿元,同比-3.24％,归母净利润0.69亿元,同比+2.16％,扣非归母净利润0.68亿元,同比+1.95％。单Q2,公司实现营收1.04亿元,同比+8.47％,归母净利润0.06亿元,同比-22.14％,扣非归母净利润0.06亿元,同比-16.48％。

   高铁媒体:缓慢复苏,下半年出行旺季有望带动公司高铁媒体价值提升。2023H1,公司实现营收2.55亿元,同比-3.24％,其中高铁媒体实现营收2.47亿元,同比-6.22％,主要是上半年广告主投放意愿仍相对低迷,毛利率49.75％,同比+0.54pct。据国铁数据,2023年1-7月全国铁路发送旅客21.76亿人次,同比+114.81％,较2019年1-7月增长2.21％。其中,7月全国铁路发送旅客4.06亿人次,同比+79.65％,比2019年同期增长14.04％。叠加后续中秋、国庆、双十一、双十二等催化,公司高铁媒体有望迎来广告主投放旺季,我们看好公司后续业绩的持续回暖。媒体资源持续扩张,点位结构逐步优化。截至2023H1公司开通运营铁路客运站470个(同比+9个),其中高铁站452个(同比+21个)、普通车站点18个(同比-12个)。运营5,418块数字媒体屏幕(同比+9个),其中数码刷屏机4,699块(同比+388块),电视视频机655块(同比-331块),LED大屏64块(同比+2块)。

   户外大屏:盈利能力承压拖累Q2业绩表现,看好后续利润逐步释放。2023H1户外大屏业务实现营收830.14万元,毛利率-212.64％,盈利能力有所承压主要是刊挂率爬坡需要一定时间,同时租金、建设成本等需要一定一次性费用,利润无法迅速体现。公司户外大屏业务持续推进,自2022年6月以来,公司大屏先后在广州、太原、贵阳、成都、重庆落地,已吸引DIOR、蒂芙尼、百事可乐、极星汽车、伊利、中国人保等知名品牌投放。公司当前在运营5块屏幕,后续还将有10块屏幕于23-24年逐步落地,多屏幕联动能够为广告主带来更多的投放策略,触达更多的潜在客户,我们长期看好户外大屏业务利润逐步释放。

   拥抱AIGC,发力数字内容制作领域。公司组建了全新的数字内容团队,首部自主打造的裸眼3D数字内容《进化论》于7月2日上映,效果震撼。当前AI技术已经运用到户外裸眼3D的制作环节,包括项目核心的创意、原画设计、动态分镜等环节,能够快速的按照客户的需求和偏好,提供定制化的内容和功能,在保持高水准视觉效果的同时,大幅缩短广告视频制作周期。投资建议:我们预计2023-2025年公司实现营收6.12/8.63/10.96亿元,实现归母净利润1.94/2.63/4.11亿元,对应8月25日收盘价PE分别为33.64X/24.83X/15.88X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动;市场竞争加剧;新业务不及预期。